穆迪向神州租车拟发行的美元票据授予Caa1评级

香港、2021年3月23日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已向神州租车有限公司（Caa1/正面）拟发行的美元票据授予Caa1高级无抵押债务评级。 票据发行所募集资金将用于神州租车偿还现有债务以及一般企业用途。 评级理据 神州租车Caa1公司家族评级的支持因素包括该公司在中国增长中的汽车租赁市场处于领先地位。 评级也考虑了神州租车具有一定财务灵活性的业务模式，这体现在该公司较短的车队购买周期、轻资产网点以及较容易的资产处置。 同时其评级受以下因素制约：（1）公司流动性状况疲弱；（2）来自其他汽车租赁公司的直接竞争和提供交通运输服务的非汽车租赁公司的间接竞争。 穆迪副总裁/高级信用评级主任何卓荣称：“票据发行计划若成功完成将改善神州租车的流动性状况，且对公司债务杠杆水平影响不大，因为募集资金部分将用于现有债务的再融资。” “同时，其余募集资金可支持公司的运营需求。”何卓荣补充道。 中国的新冠肺炎疫情削弱了休闲和商务旅行活动，对神州租车2020年的收入造成压力。但是，由于中国较为有效地控制了疫情，穆迪预计神州租车业务受到的影响在未来12-18个月将会进一步消退。 穆迪预计与2020年相比，未来12-18个月神州租车的收入将保持稳定。因租价上涨且利用率提高，汽车租赁业务收入将较去年增长2%。随着公司通过保留更多的现有车辆来扩大车队，二手车出售收入料将比去年下降5%左右。 因此，穆迪预计未来12个月神州租车以调整后债务/EBITDA衡量的债务杠杆率将稳定在3.6倍左右，与截至2020年12月31日前12个月的水平一致，受到EBITDA和债务水平同时上升的影响。与2020年上半年相比，2020年下半年该公司汽车租赁收入环比增长21%。 神州租车的流动性仍然疲弱。截至2020年12月31日，该公司人民币22亿元的现金余额（包括限制用途现金人民币1,200万元）不足以支付人民币36亿元的短期债务，其中包括将于2021年4月到期的人民币7.5亿元债券。 但是，穆迪预计神州租车可满足其即将到期的债券偿付需求。该公司偿付了3亿美元债券，得益于其1月份发行的1.75亿美元可转债所募集的资金。穆迪还预计，新的多数权益股东的出现将会改善该公司的财务灵活性和融资渠道。 神州租车的高级无抵押债券评级未受从属于运营公司层面债权的影响，因为后者规模不大，特别是穆迪预计大部分债权将维持在控股公司层面。 穆迪的信用评估还考虑了以下环境、社会和治理（ESG）因素。 鉴于新冠肺炎疫情对公众健康和安全的重大影响，穆迪将其视为ESG框架下的社会风险。神州租车的评级反映了疫情冲击的广度和严重程度对神州租车的影响，以及由疫情引发的信用质量的广泛恶化以及市场信心的变化。 公司治理方面，Indigo Glamour Company Limited（MBK Partners 管理的私人投资基金的子公司）取代神州优车股份有限公司成为主要股东，从而缓解了神州租车的治理风险。神州租车正在新的主要股东管治下制定其企业战略和财务政策。 可引起评级上调或下调的因素 正面展望反映穆迪预计神州租车的流动性状况和业务经营将持续改善。 若发生以下情况，穆迪可能上调神州租车的评级：（1）在收入和盈利能力方面改善其运营；（2）改善流动性；（3）有顺畅融资渠道的记录。 另一方面，若公司未能达到业务和流动性改善预期或财务政策变得更为进取，则穆迪可能下调其评级。 上述评级采用的主要评级方法是2017年4月发表的《设备及运输租赁业》。 神州租车有限公司于2007年成立，总部位于北京，在中国提供汽车租赁和车队租赁服务。神州租车于2014年9月在香港联交所上市。 来源：穆迪投资者服务公司