标普：将九鼎集团展望从待决调为稳定；确认其“BB/B”评级

我们预计，待成功出售保险业子公司之后，九鼎集团将用所获资金在未来几年偿还部分债务，减少债务规模，其流动性风险将因此而显著降低。 我们认为，杠杆率的结构性改善将抵消九鼎集团失去优质子公司的负面影响，但九鼎集团的利息覆盖水平仍然较低，其投资收益的波动也有可能对财务风险评估形成压力。 综上，我们将九鼎集团的展望从待决调整为稳定。 同时我们确认该资产管理公司的主体信用评级为“BB/B”，确认该公司担保的优先无抵押债券的长期债项评级为“BB”。 香港，2019年6月6日—标普全球评级今日宣布，将同创九鼎投资管理集团股份有限公司（Tongchuangjiuding Investment Management Group Co. Ltd.，“九鼎集团”）的展望从待决调整为稳定，同时确认该公司长期主体信用评级为“BB”，确认其短期主体信用评级为“B”。 此外，我们确认Jiuding Group Finance Co. Ltd.发行、九鼎集团担保的优先无抵押债券的长期债项评级为“BB”。该发行主体注册于英属维尔京群岛，为九鼎集团全资孙公司。 将展望调整为稳定是因为我们预计，未来几年在偿还部分债务、减少债务规模的过程中，九鼎集团的流动性风险将会下降。我们预计其还款来源将是以215亿港元的价格将保险业子公司富通保险有限公司（富通保险）出售给新创建集团有限公司（新创建）一家子公司获得的资金。我们预计出售富通保险还将显著改善九鼎集团的杠杆水平，其债务对调整后权益总额比率将从2018年末的1.4倍下降到0.4倍。 确认评级是因为我们认为，由于出售富通保险将使九鼎集团失去一家优质的保险业子公司，上述正面影响将被抵消。利息覆盖水平仍然较低，投资收益的波动也有可能对财务风险评估形成压力，因此对该公司采取进一步正向评级行动的空间有限。 如果九鼎集团在降低杠杆水平后依旧保持较强的盈利能力，并且中国证券监督管理委员会（证监会）结束对该公司的调查而无负面后果，那么我们可能会考虑给出更加正面的评估。此外，如果出售证券业子公司成功，那么也将有利于我们给出更加正面的评估。我们认为证券业子公司的信用状况弱于整个集团的其他板块。 另一方面，如果九鼎集团的杠杆水平在下降之后重新大幅上升，那么这将形成负面评级压力。其他构成负面压力的情况还包括：盈利能力长时间疲软、证监会调查带来严重后果、证券业子公司信用状况恶化等。 我们认为，虽然以上正面和负面情形仍有可能发生，并影响我们的评估，但其影响程度足以改变评级的可能性已经弱于一年以前。而且这些情形还需要结合九鼎集团重组业务之后形成的新战略、新财务目标以及新的经营纪录来考察。 九鼎集团的评级是集团内所有实体信用状况的整体反映。我们为其证券板块赋予35%的权重，为其私募板块赋予65%的权重。九鼎集团所担保优先无抵押债券的评级与九鼎集团主体信用评级一致。 未来12个月的展望为稳定，是因为我们预计九鼎集团将成功出售保险业子公司，并利用所获资金偿还部分债务，降低债务规模。我们预计该公司将完成业务重组，形成全新的战略。我们还预计，该公司将在中国竞争激烈的私募投资市场保持其现有市场地位。但如果是全球比较的话，其竞争优势显得一般。 下列情况下，我们有可能下调九鼎集团的评级： 由于监管不同意等原因，出售保险业子公司不成功。如果不成功，则将造成显著的近期流动性压力，引起多个级别的评级下调。 证监会的调查对九鼎集团业务的影响比我们预期的更加严重。 业务重组之后，九鼎集团的杠杆水平大幅上升。如果盈利能力也保持疲弱，那么下调可能性将会更大。 私募业务的重要性或贡献下降，或我们认为证券业务的信用状况削弱。 以下条件同时满足时，我们可能上调九鼎集团评级。 该公司私募板块的财务杠杆降低并保持。 证监会调查结束，影响为良性。 该公司在较长时间内维持较强的盈利能力。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级