标普：因即将发生的违约风险，玉皇化工评级下调至“CC”；展望负面

我们认为玉皇化工2019年11月和12月到期可回售债券违约的可能性几乎肯定。 2019年11月22日，标普全球评级将玉皇化工及其担保的优先无抵押债券的长期评级从“CCC+”下调至“CC”。我们将评级移出负面信用观察名单，此前我们于2019年9月5日把上述评级列入负面信用观察名单。 负面评级展望反映出，如果玉皇化工未能在五个工作日宽限期内，偿付于2019年11月21日到期的境内债券，或者交易所宣布该债券违约，我们可能下调该公司及其担保的优先无抵押债券的评级至“D”。 香港，2019年11月22日—标普全球评级今日宣布采取上述评级行动。我们下调山东玉皇化工有限公司（玉皇化工）的评级，这是因为我们认为该公司即将到期的境内债券违约的可能性几乎肯定。我们认为该公司获得菏泽市及时支持的可能性很小，对将于2019年11月和12月到期的两笔境内债券顺利实施再融资的可能性也极小。 我们认为玉皇化工没有足够的现金偿付上述两笔境内债券。该公司未来6个月内到期的主要债务包括10亿元人民币境内可回售债券（回售执行日分别在2019年11月和12月）和3亿美元优先无抵押债券（将于2020年3月到期）。11月到期债券的持有人均执行了回售期权。我们认为对于12月可执行回售的债券，债券持有人也极有可能执行回售期权。 如果境内债券违约，对于由Rock International Investment Inc.发行、玉皇化工担保的3亿美元债券而言，将视作违约事件。在发生违约事件后，上述美元债券持有人可书面通知发行人，要求立即偿付该债券本金及未付利息。如果要求提前偿付的债券持有人所持债券金额占未到期债券本金总额的至少25%，则玉皇化工就需要提前偿付该美元债券的所有本金与未付利息。 我们认为，即使在极小的可能性下玉皇化工在最后一刻能够从菏泽市政府获得财务支持，偿还境内债券，该公司仍有很高的可能性需要对2020年3月到期的美元债券实施债务重组或折价置换，根据我们的定义这等同于违约。 负面评级展望反映出，如果玉皇化工未能在五个工作日宽限期内，偿付于2019年11月21日到期的境内债券，或者交易所宣布该债券违约，我们可能会下调该公司及其担保的优先无抵押债券的评级至“D”。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级