中国宏桥美元债大幅下跌2.5-4pt，同时遭标普、惠誉采取负面评级动作

本周五（3月24日），中国宏桥集团有限公司（China Hongqiao Group Limited，1378 HK，“中国宏桥”）的两笔美元债券：4亿美元的HONGQIAO 7.625% 06/17和3亿美元的HONGQIAO 6.875% 05/18大幅下跌，截至收盘，现金指导价分别较前一日收盘价下跌2.5pt（至97.5左右）和4pt（至96左右） 。 同一天，惠誉和标普同时对中国宏桥采取了负面评级动作：惠誉将中国宏桥的‘BB’长期外币及本币IDR评级，及其高级无抵押美元债的‘BB’评级列入负面评级观察（Rating Watch Negative）；标普则将中国宏桥的长期企业信用评级由‘BB-’下调一级至‘B+’，同时将中国宏桥美元债的评级由‘BB-’下调至‘B+’，并将上述评级列入负面观察（CreditWatch with negative implications）。 惠誉指出，中国宏桥的经审计2016年业绩如果延迟至2017年4月底仍未发布，可能将违反公司一笔约7亿美元银团贷款的契约。目前，公司正在与银行方面协商豁免事宜（waivers）。同时，中国宏桥的两笔美元债券皆含有相关契约，要求公司在上个财年结束120天内，向Trustee提供经审计财务报告。 标普则指出，评级下调及负面观察反映中国宏桥的管理与管制风险上升，以及潜在的流动性紧张，将对公司的运营和财务造成负面影响。投资者对公司的信心，以及公司的透明度，皆受到“财报因核数师问题而延迟发布”和“Emerson Analytics沽空报告”的影响，这将导致融资成本上升，融资渠道变窄。 如果中国宏桥无法就上述7亿美元银团贷款的潜在违约征得银行的豁免，其当前的在手现金将不足以偿还这笔贷款。尽管公司的在岸流动性或许充足，但中国当局严厉的资本管制将使在岸资金很难直接用于偿还离岸债务。 不过，中国宏桥向中信信惠国际资本有限公司（“中信信惠”）发行新股的计划如果顺利完成，将缓解公司的流动性风险，并提振投资者信心。中信信惠是CITIC Trust Co. Ltd.的全资子公司，而CITIC Trust Co. Ltd.是中国中信集团有限公司的子公司。 稍早前，中国宏桥在3月21日晚间公告，可能延迟刊发截至2016年12月31日止年度之全年业绩，乃因公司需要更多时间处理核数师就审核工作提出的问题，预期公司或不能于3月31日或之前刊发2016年度业绩。中国宏桥的股票随即在次日（3月22日）停牌，停牌前股价在7.05港币/股。 再早前，2017年2月底，沽空机构Emerson Analytics指中国宏桥财务造假，并给出3.1港元/股的目标价，导致后者的股价下跌8.3%并紧急停牌，HONGQIAO 6.875% 05/18的现金价则在此后大约一周的时间里，从103.5左右一路下跌至100.5附近。 不过，中国宏桥随后在3月6日发布澄清公告并在次日（3月7日）复牌，指沽空机构的指控及资料有偏颇、存在重大误导、失实及没有事实基础，评级机构中债资信随后也发布研究报告力挺中国宏桥。此外，中国宏桥在3月20日公告称，中信信惠达成不具法律约束力的配股意向，若该认购事项顺利完成，中信信惠将持有中国宏桥经发行认购股份而扩大之已发行股本不多于10%。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。