标普：行业风险调整后，中石化集团及子公司评级获确认；展望稳定
- 2021年1月26日，在将油气勘探生产行业的风险评估从中等调整为较高之后，中国石油化工集团有限公司（中石化集团）及其受评子公司的长期主体信用评级列入负面信用观察名单。我们认为，能源转型、价格波动及盈利能力的削弱增加了油气行业的风险。
- 但我们认为，包括中石化集团在内的中国国有石油公司抵御行业风险的能力强于国际同业。我们这一判断考虑了它们在中国油气行业中的政策性作用和它们从政府获得的强力支持、油气消费增长、以及其一体化经营。
- 我们确认中石化集团、中国石油化工股份有限公司（中国石化）、中石化保险有限公司的长期主体信用评级“A+”。我们亦确认中石化集团的短期主体信用评级“A-1”以及中石化集团担保的优先无抵押美元债券的长期债项评级“A+”。此外，我们确认中国石化盛骏国际投资有限公司（盛骏国际）的主体信用评级“A/A-1”，我们继续评估其对于中石化集团具有高度战略重要性。所有评级均已移出负面信用观察名单。
- 中石化集团及其受评子公司的稳定展望反映了中国主权信用评级的展望，同时也是因为我们认为，未来24个月中石化集团将保持其在中国石油提炼和营销以及化工行业的主导地位。
香港，2021年2月8日—标普全球评级今日宣布，对中石化集团及其子公司采取上述评级行动。
在环境、社会和治理（ESG）意识提高及能源转型的大背景下，石油公司面临的风险正在上升，但是中国国有石油公司的处境可能要好于国际同业。我们调整了油气行业风险评估，以反映油气需求轨迹。为解决气候变化问题而更多采用和转型至可再生能源，可能会对化石能源的需求、价格，及其生产商产生广泛影响。我们认为，由于新冠疫情，以及全球投资者和金融机构越来越多采用ESG投资策略，能源转型将持续加速。因此，对于化石能源生产商而言，投资缩减和资本市场融资渠道的风险可能会变得更具挑战和成本更高。此外，过去10年行业的平均回报一直在下降。
尽管中国制定目标力争在2030年前二氧化碳排放达到峰值，2060年之前实现“净零”排放，但我们认为中国国有石油公司比国际同业具备更有利的条件以应对行业挑战。中国逾70%的石油消费和40%的天然气靠进口。鉴于进口快速增加，能源供应已经成为一个国家安全问题。中国政府于2019年发布七年计划，敦促国有石油公司扩大勘探及生产，以提高国内油气产量。我们预期国内油气供应将继续获得政府政策支持。
未来5年中国的石油消费量很可能会上升，虽然增速将放缓。中国引领新能源车发展，但政府的目标是2025年新能源汽车销量达到汽车总销量的20%。照此，届时销售新车中80%的汽车将依然使用化石燃料，燃油车占汽车保有量的比重甚至会更高。
与石油前景看淡相反，我们预计未来十年国内天然气消费将持续上升。鉴于中国政府一直力促天然气作为更清洁的燃料，我们认为天然气为国有石油公司提供了一个增长机遇。尽管天然气非可再生，也会产生碳排放，但其排放量远低于煤炭（2019年占国内一次能源消费量的58%）。与之对比，天然气仅占8.3%，远低于20%左右的全球平均水平。
我们预计中石化集团将保持中国油气行业最大下游企业的地位。中石化集团是中国最大的炼油和化工生产商，2019年炼油产能约为每天500万桶。该公司亦拥有中国最大的加油站网络，拥有约30,000家加油站，约占全国加油站总数的1/3。借此中石化集团将保持其在中国下游市场的关键地位。
尽管中国逐步放开油气行业，特别是下游市场，但鉴于中石化集团的规模、资源和技术，我们认为其竞争地位弱化的可能性很低。此外，中国政府已设定成品油40美元/桶的“地板价”，政府将超额利润仍投资于能源行业，我们认为中石化集团将从中获益。
然而，在重新对标国际同业后，我们将中国石化的个体信用状况从“a+”下调至“a”。
中石化集团:
中石化集团的稳定展望反映了中国主权信用评级的展望。作为中国最大的国有石油公司之一，中石化集团享有战略地位，其获得中国政府特别支持的可能性为极高，稳定展望亦反映这一点。鉴于其一体化经营，我们还认为中石化集团的财务状况将保持稳定。
盛骏国际：
盛骏国际评级将与母公司中石化集团的评级同步变动，除非盛骏国际的集团地位发生变化。
中国石化：
中国石化的稳定展望反映了中国主权信用评级的展望。作为中国最大的国有石油公司之一，中国石化享有战略地位，其获得中国政府特别支持的可能性为极高，稳定展望亦反映这一点。鉴于其一体化经营，我们还认为未来12-24个月中国石化的财务状况将保持相对稳定。
中石化保险：
中石化保险的稳定展望反映了中石化集团的展望。中石化保险的评级和展望将与中石化集团同步变动。我们预计未来两年中石化保险仍将是该集团的自有保险公司。我们认为该保险公司将继续专注于集团推荐的承保业务。
中石化集团：如果我们下调中国的主权信用评级，我们将下调中石化集团评级。如果未来24个月其债务对EBITDA比率未能朝2.0倍改善，我们亦可能下调中石化集团评级，可能原因包括：（1）资本支出高于我们的预期或进行大规模举债收购；（2）油价极低导致上游及油田服务业务蒙受重大损失；或（3）短期内油价大幅上涨，导致炼油业务遭受重大损失。
盛骏国际：如果我们评估其集团地位下降，或下调中石化集团评级，我们则可能下调盛骏国际评级。
中国石化：如果我们下调中国的主权信用评级，我们将下调中国石化评级。如果我们下调中石化集团评级，我们亦可能下调中国石化评级。
中石化保险：如果我们下调中石化集团评级，我们则可能下调中石化保险评级。如果中石化保险作为自有保险公司的作用下降，其集团地位下降至具有高度战略重要性或更低，我们亦可能下调其评级。但我们认为未来两年出现该情形的可能性很低。
未来24个月上调中石化集团、中国石化、盛骏国际、以及中石化保险评级的可能性很小。
注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。
来源：标普全球评级