惠誉：中国国有石油公司上游板块强劲的盈利能力将弥补疲弱的下游板块

Fitch Ratings-Hong Kong/Shanghai-07 September 2022: 本文章英文原文最初于2022年9月5日发布于：Fitch Ratings: China NOC's Strong Upstream Earnings to Offset Downstream Weakness 惠誉评级预期，2022年中国国有石油公司的上游板块将受益于节节攀升的油气价格。对上游板块的投资应能维持其强劲的增长势头，继而或将支撑国内油气生产。 随着防疫管控措施的放松，成品油产品内需有望于2022年下半年回暖。但是考虑到今年将有诸多炼化一体化项目投产，惠誉认为，国内供需失衡局势将延续。惠誉预期，去除库存损益后的炼油利润率将收窄，因为在成品油产品的现行定价机制下，高企的原油价格无法全部传导至下游。 此外，惠誉还预期，鉴于天然气价格飙升且天然气合约价格具有时滞效应，国有石油公司的进口天然气亏损将扩大。在中国经济环境低迷不振的背景下，天然气成本上涨令成本传导难上加难。 惠誉预期，由于炼油板块疲弱的业绩表现将被上游业务的稳健增长所抵消，中国油气行业发行人的财务状况将保持强劲。中国海洋石油有限公司（A+/稳定；独立信用状况：a）等仅从事上游板块运营的企业或将录得更高盈利增速，并保持其净现金头寸。惠誉预期，2022至2024年间，中国石油天然气股份有限公司（A+/稳定，独立信用状况：aa-）以及中国石油化工股份有限公司（中国石化，A+/稳定，独立信用状况：a-）的净债务与EBITDA的比率将继续低于0.5倍，与其各自独立信用状况相称。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级