穆迪将蓝色光标的展望从负面调整为稳定

香港、2019年4月3日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将北京蓝色光标数据科技股份有限公司的展望从负面调整为稳定。 穆迪同时维持了蓝色光标B1的公司家族评级。 评级理据 穆迪副总裁/高级分析师王颖表示：“展望从负面调整为稳定反映蓝色光标正在改善的流动性状况和资本结构。” “稳定展望亦考虑公司现金流向好的趋势，该积极变化受益于其营运资金管理改善及业务收购放缓等因素。”负责蓝色光标的穆迪主分析师王颖补充道。 截至2019年2月14日，即蓝色光标人民币14亿元可转换债券回售申报期结束，仅有1.9%的可转债持有人选择提前赎回；另外截至2019年3月29日，约60%的可转债持有人选择转股。蓝色光标的流动性和资本结构因此得以改善。 这些进展降低了公司未来两年的再融资风险，因为如果持有人不考虑转股，其余约5亿元人民币可转债将于2021年12月17日才会到期。蓝色光标截止目前的可转债转股规模占其调整后债务总额的16%，这将增强公司的股本基础，并为后续业务增长提供更大的财务灵活性。 同时，蓝色光标加强了营运资金的管理，并放慢了业务收购节奏。其经营现金流于2018年第二季度开始转正。 蓝色光标业绩快报显示，2018年公司净利较2017年的人民币2.22亿元同比增长80%-102%；2019年第一季度净利同比进一步增长31%-50%，同时有息债务下降。 穆迪预计未来两年蓝色光标的年收入增长在20%左右，相比之下2013-2017年公司收入年均增速为49%。收入增速下降反映了公司显著放缓的收购步伐。 此外穆迪预计受规模增长、此前收购业务的整合及成本控制等因素支撑，2019-2020年公司调整后EBITDA利润率将稳定在4.0%-4.5%左右，即使该范围低于其过去3年约6%的平均水平。 公司利润率的下降源于其在数字广告领域的扩张，该不利因素将会被同时稳定增长的现金流所抵消。与其他业务相比，数字广告业务的盈利能力较弱，但其稳定性相对较强，而且由此导致的业务结构调整支撑公司正向的运营现金流，因为这会带来优化的营运资金效率。 穆迪预计公司将继续利用现金流的改善来偿还并降低债务水平。因此，穆迪预计未来12-18个月蓝色光标以调整后债务/EBITDA比率衡量的债务杠杆率将从2018年9月底的4.4倍降至3.0%左右。该杠杆水平与其B1评级相符，并为利润率波动、行业竞争加剧和营运资金需求提供一定缓冲。 蓝色光标B1的公司家族评级反映其在中国公共关系和广告行业较长的经营历史和领先地位、公司在移动和数字领域等高增长行业所展现的能力、以及其多样化且在全球范围内持续增长的优质客户基础。 该评级同时考虑了公共关系和广告行业激烈的竞争格局且固有的周期性，以及受数字广告业务扩张影响，公司利润率呈现的下降趋势。 蓝色光标目前的流动性充足。截至2018年9月30日，公司现金结余达人民币12.4亿元，外加预期的经营现金流和已公布的投资项目出售所得，可以覆盖公司短期债务和未来12-18个月的资本支出需求。 稳定的展望反映了穆迪预计蓝色光标将保持其在中国公共关系和广告市场的强劲地位，并审慎平衡其增长战略，使其不会对公司流动性和财务状况产生负面影响。 若能实现以下几项，则公司评级有可能上调：（1）实现绝对规模增长的同时保持业务稳定；（2）通过自由现金流增长进一步改善业已相对充足的流动性状况，并保持各种融资渠道顺畅；（3）维持其盈利能力并继续去杠杆。该等因素均需保持持续状态。有迹象显示公司在收购、投资和分红派息方面秉持保守的财务政策也是评级上调的必要条件之一。 若出现以下情况，则蓝色光标将面临评级下调压力：（1）流动性恶化；（2）盈利能力继续下降；（3）调整后债务/EBITDA比率持续攀升并高于4.5倍，或（4）经营现金流转负。该等因素均需保持持续状态。大规模举债收购、投资或分红派息亦会导致负面评级行动。 蓝色光标的评级所采用的主要评级方法为2016年10月发表的《商业和消费服务业》（Business and Consumer Service Industry）。 北京蓝色光标数据科技股份有限公司于1996年成立，总部位于北京。该公司主要向大型企业提供一站式端对端品牌管理和营销服务。公司于2010年在深圳证券交易所上市。 来源：穆迪