穆迪将朗诗绿色地产的展望调整为负面；维持B2/B3评级（完整评级公告）

香港、2022年3月7日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将朗诗绿色地产有限公司的评级展望从稳定调整为负面。 与此同时，穆迪维持朗诗绿色地产B2的公司家族评级和B3的高级无抵押债务评级。 穆迪分析师周易玮表示：“展望调整为负面反映了我们预计未来12-18个月朗诗绿色地产的流动性缓冲将会削弱，原因是该公司有较大规模的到期境外债券再融资需求，同时其境外债券市场融资渠道疲弱。” “维持评级反映了我们预计未来6-12个月朗诗绿色地产将维持充足的流动性，并仍有能力将其在中国和美国项目产生的现金流通过分红上缴，用于偿还债务。”周易玮补充称。 评级理据 穆迪预计未来6-12个月朗诗绿色地产的流动性将保持充足。但是，该公司消化市场波动的缓冲能力将会从当前水平有所下降，因为在资本市场融资渠道疲弱的情况下，公司可能会利用内部资源偿还大量到期债务。缓冲能力缩减将削弱朗诗绿色地产在B2评级的地位。 朗诗绿色地产有1.47亿美元和1.65亿美元境外债券分别将于2022年6月和10月到期。截至2021年6月底，上述两笔债券合计占该公司总债务的30%。 虽然穆迪预计朗诗绿色地产将利用内部现金来偿还到期债务，但此举将消耗公司的现金，并降低其运营的财务灵活性。 朗诗绿色地产主要通过合资公司在中国从事房地产业务，并通过其持股71%的子公司LandseaHomesCorporation在美国开展业务，后者是纳斯达克上市公司。该业务模式使朗诗绿色地产难以获得分红之外的项目现金流，从而补充控股公司的流动性。 由于市场气氛低迷，穆迪预计未来6-12个月朗诗绿色地产在中国的合约销售额将下降5%-10%，这会减少上缴到该公司的现金流。尽管美国市场的旺盛需求将支持当地的房地产销售，但朗诗绿色地产可能会将资金重新投入美国市场，以满足其需求。 计入合资公司和零股权代建项目的贡献后，2021年朗诗绿色地产的总销售额增长16%至人民币465亿元。但2021年下半年销售额同比下降了17%，上半年同比强劲增长91%。 在财务指标方面，穆迪预计未来12-18个月朗诗绿色地产以调整后债务/EBITDA比率衡量的债务杠杆率将为5.5-5.7倍，与截至2021年6月的12个月的6.8倍相比有所改善，主要推动因素是该公司美国业务的收入与利润实现增长。 同样，未来12-18个月朗诗绿色地产的EBIT/利息覆盖率将从截至2021年6月的12个月的1.5倍改善至1.7-1.8倍。 朗诗绿色地产B2的公司家族评级继续反映了其轻资产业务模式、在绿色地产开发领域的品牌知名度，以及不断增长的美国业务，后者支持了公司业务发展及地域多元化。 但是，朗诗绿色地产B2的公司家族评级受到以下因素制约：轻资产业务模式处于发展之中，公司的资金来源较窄，财务指标一般。 由于存在结构性从属风险，朗诗绿色地产B3的高级无抵押债务评级较其公司家族评级低一个子级。从属风险反映了朗诗绿色地产大部分债权主要在运营子公司层面，在破产情况下其受偿顺序优先于控股公司层面债权。此外，控股公司缺乏能够缓解结构性从属风险的重大因素，因而降低了控股公司层面债权的预期回收率。 环境、社会和治理（ESG）因素方面，穆迪考虑了朗诗绿色地产的股权集中度。截至2021年6月30日，公司主要股东田明先生通过直接和间接方式共持有该公司57.94%股权。 穆迪也考虑了以下因素：公司董事会的7位董事中有3位独立非执行董事；公司根据香港联交所的要求采取了其他内部治理结构和标准。 朗诗绿色地产高度依赖合资公司使其面临较大的治理风险，因为这种方式会削弱企业和财务透明度。 可引起评级上调或下调的因素 鉴于评级展望为负面，短期内朗诗绿色地产评级上调的可能性不大。 但是，如果朗诗绿色地产改善流动性，并能够获得资金，为其未来6-12个月到期的境外债务再融资，则穆迪可能会将其展望调整为稳定。 另一方面，若朗诗绿色地产的合约销售额下降，财务指标削弱，或流动性或融资渠道进一步恶化，则穆迪可能下调其评级。 下调评级考虑的指标包括调整后债务/EBITDA比率持续高于6.0-6.5倍，EBIT/利息覆盖率持续低于1.5-2.0倍。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年1月发表的《住宅建筑与房地产开发业》。 朗诗绿色地产有限公司是中国和美国的房地产开发和管理服务提供商，专门从事绿色房地产项目。 朗诗绿色地产收购深圳科技控股有限公司后于2013年在香港借壳上市。截至2021年6月，朗诗绿色地产的创始人田明持股57.94%。同期该公司在中国36个城市和美国6个州共有土地储备500万平方米。 来源：穆迪投资者服务公司