绿地集团定价首笔中资高收益房地产浮息美元债，规模2.5亿美元

绿地控股集团有限公司（Greenland Holding Group Company Limited，穆迪：Ba1，标普：BB，惠誉：BB-，简称“绿地集团”）上周五定价一笔Reg S、3.25年期（2018年6月26日 - 2021年9月26日）、有担保、2.5亿美元、浮动利息（3个月付息一次，日计数Act/360）、高级无抵押债券Greenland FRN 09/26/21，初始价3mL (3-month USD Libor) + 500bps区域，最终指导价（FPG）3mL + 485bps区域，发行价3mL + 485bps。 作为参考，浮息新债宣布前，绿地集团类似期限的固息债券：Greenland 5.25 02/12/21（剩余期限2.7年）bid在95.375 / 7.19% (Swaps into ~3mL + 423bps)。 周五下午，新债的FPG发布时，订单量超过8亿美元，预期发行规模2 - 2.5亿美元（不超过2.5亿美元）。 由于周一香港及中国内地休假，新债将于香港时间周二FTT（free to trade）。不过，据一位常驻新加坡的交易员，周一下午，Greenland FRN 09/26/21交易在100.375 / 100.75（grey market price）（现金发行价100）。 这是首笔中资高收益房地产浮息美元债。此前，中资地产商中，万科发行过美元浮息债券（投资等级）。 Greenland FRN 09/26/21的发行人是绿地全球投资有限公司（Greenland Global Investment Limited），担保人是绿地集团，债券预期评级Ba2（穆迪），募集资金用于：再融资若干现有债务，其余用于一般公司用途。发行后，在港交所上市，适用英国法律（担保 [Deed of Guarantee] 除外，适用香港法律）。 此次发行将作为发行人50亿美元有担保中期票据计划的一部分。 债券包含Change of control put（at 101%）。绿地集团是一家非上市公司，由其母公司——绿地控股集团股份有限公司（Greenland Holdings Corporation Limited，600606 SH，简称“绿地控股”）全资持有；而绿地控股由上海市国资委间接持股约46.37%并受后者监管。 中银国际（B&D）、中信银行（国际）担任联席全球协调人、联席牵头经办人和联席簿记人。 6月14日，惠誉公布，已将绿地集团的评级展望从“负面”调整为“稳定”，并确认其'BB-'长期外币和本币发行人违约评级（IDRs）。“展望调整是因为，绿地集团成功抑制了杠杆的进一步上升：2016年68% → 2017年底66%（以“净债务/经调整库存”衡量）。绿地集团在2017年将其净债务削减了170亿人民币，经调整库存的减少幅度与之类似。由于大力削减土地收购，该公司录得大笔的正营运现金流（CFO）：415亿人民币。2017年，绿地集团的销售回款率保持在80%，相比之下，2014和2015年为60%左右。” 惠誉预期，绿地集团的杠杆将降至60%，并相信绿地集团财务状况恶化的风险已经降低。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。