惠誉确认江西铁投集团的评级为'A-'；展望稳定

Fitch Ratings-Hong Kong-10 June 2020: 本文章英文原文最初于2020年6月2日发布于：Fitch Affirms Jiangxi Railway at 'A-'; Outlook Stable 惠誉评级已确认江西省铁路投资集团有限责任公司（江西铁投集团）的长期外币和本币发行人违约评级为'A-'，展望稳定。惠誉同时确认江西铁投集团票息率4.85%、2022年到期的3亿美元高级无抵押债券的评级为'A-'。 江西铁投集团是中国江西省唯一一家由地方政府指定从事铁路投资的企业。该公司经常获得江西省政府注资，并通过项目公司与中国铁路总公司共同参与省内国家级铁路投资。 关键评级驱动因素 法律地位及政府持股和控制程度为“很强”：江西铁投集团由江西省政府通过江西省发展和改革委员会持有多数股份并完全控制。江西省政府对江西铁投集团加以直接监控，并监督其战略规划和财务状况。截至2019年末，国家开发银行（A+/稳定）下属国开发展基金有限公司对江西铁投集团持股20.96%，但不参与其管理和运营。 政府以往支持力度为“很强”：江西铁投集团持续获得政府提供的大量财政支持。江西省国家级铁路项目的资本支出约有70%来自稳定的资金来源，即省政府和其他地方政府。此外，整合九景衢铁路后，江西铁投集团在2019年获得政府提供5亿元人民币的运营补贴。 违约带来的社会政治影响为“中等”：江西铁投集团的核心业务是代表江西省政府进行铁路投资。省政府为国家级铁路项目提供资源，以满足交通基础设施需求。惠誉认为江西铁投集团若违约将在江西省产生中等程度的社会政治影响，原因是，鉴于该公司铁路项目采用的多投资方业务模式，其他公司在必要时能够取代该公司。 违约带来的融资影响为“强”：江西铁投集团是江西省最大的省级政府相关企业之一，负责部署省政府及地方政府提供的铁路投资资金并通过举债来弥补资金缺口，因此惠誉认为该公司为履行政府的铁路投资职能发挥着重要作用。江西铁投集团若违约将可能影响江西省政府下属其他企业的融资渠道。 独立信用状况为'b'：江西铁投集团涉足高度竞争的房地产和大宗商品销售领域且铁路项目的定价权较弱，因此惠誉评定该公司的营收稳定性为“较弱”。鉴于江西铁投集团铁路项目较长的规划期和成熟的投资框架，惠誉评定该公司的运营风险为“中等”。持续的资本支出导致江西铁投集团的杠杆率高企，因此惠誉评定该公司的财务状况为“较弱”。惠誉预计江西铁投集团的杠杆率会有波动，原因是省政府向该公司提供的支持多采用注资方式。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： 若惠誉上调对江西省政府的内部信用观点，并上调对省政府支持江西铁投集团的意愿的评估结果（包括上调对该公司若违约将带来的社会政治影响及融资影响的评估结果），则惠誉可能会对该公司采取正面评级行动。 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： 若惠誉下调对江西省政府的内部信用观点，大幅下调对江西铁投集团若违约将带来的社会政治影响及融资影响的评估结果，并下调对该公司以往获得省政府支持力度的评估结果，或政府稀释对该公司的持股，则惠誉可能下调该公司的评级。 江西铁投集团独立信用状况或流动性状况的改善或恶化也将对该公司的评级产生影响。 最佳/最差情景评级分析 国际信用评级公共融资发行人的评级在三年评级周期内最佳情景下的评级上调幅度 (定义为以正向衡量的评级转换的第99个百分位数) 为三个子级，最差情景下的评级下调幅度 (定义为以负向衡量的评级转换的第99个百分位数) 为三个子级。各评级类别最佳至最差情景的信用评级范围介于“AAA”到“D”之间。最佳和最差情景信用评级的评定基于历史表现。 构成评级驱动因素的关键信息来源 评级分析中使用的主要信息来源在下文列载的《适用标准》中已有披露。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 ESG信用相关度（如有）评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 Jiangxi Railway Investment Group Corporation; Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; A-; RO:Sta ----; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; A-; RO:Sta ----senior unsecured; Long Term Rating; Affirmed; A- 来源：惠誉评级