穆迪下调东方资产的发行人评级至Baa2；展望负面

香港，2024年1月19日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将中国东方资产管理股份有限公司 (东方资产) 的本币和外币长期发行人评级从A3下调至Baa2，并将其基础信用评估从ba3下调至b1。 同时，穆迪已确认东方资产P-2的本币和外币短期发行人评级。 此外，穆迪将United Wealth Development Ltd.的长期有支持高级无抵押中期票据计划评级从(P)A3下调至(P)Baa2，但确认其(P)P-2的短期有支持高级无抵押中期票据评级。 穆迪也将Charming Light Investments Ltd.的长期有支持高级无抵押债务评级从Baa1下调至Baa3，长期有支持高级无抵押中期票据计划评级从(P)Baa1下调至(P)Baa3，短期有支持高级无抵押中期票据计划评级从(P)P-2下调至(P)P-3。 United Wealth Development Ltd.和Charming Light Investments Ltd.均为东方资产的境外融资平台。 东方资产及其境外融资平台的主体评级展望为负面。在此之前，上述评级被列入下调观察名单。今日的评级行动结束了穆迪于2023年12月7日启动的下调观察。 受影响的评级列表请见本新闻稿最后部分。 评级理据 评级下调主要反映了：(1) 东方资产的个体信用状况趋弱，导致其基础信用评估从ba3下调至b1；(2) 穆迪认为中国政府 (A1/负面) 对东方资产的支持力度下降，因此支持产生的子级提升从6个子级减少为5个子级。 穆迪认为政府对金融资产管理公司的支持力度有所下降，原因在于穆迪认为政府正将资源优先用于支持承担公共政策职能的国有企业，而不是商业类业务敞口较大的公司。对于已遭受较大损失和资本侵蚀的部分国有金融资产管理公司，政府支持缺乏透明度和一致性，反映了政府对金融资产管理公司的支持水平下降。因此，穆迪将东方资产的政府支持假设从“极高”调整为“高”，同时根据政府相关发行人联合违约分析方法，穆迪对该公司与中国政府的依存度极高的观点不变。 东方资产的盈利能力和资产质量趋弱是因为：(1) 该公司在其重组类不良资产管理业务和投资中对房地产开发商的敞口较大；(2) 子公司大连银行的财务业绩疲弱。 负面展望反映了穆迪预计未来12-18个月东方资产的资产质量和利润率仍将承受压力，原因是中国房地产市场持续低迷及经济增长放缓。 东方资产的不良资产管理业务对房地产开发商有较大的敞口。该公司的逾期90天以上债权投资比率从2020年底的12%左右升至2022年底的20%左右。由于销售疲弱及房地产开发商的违约风险加大，以及东方资产的其他敞口易受中国经济增长放缓的影响，未来12-18个月该公司的资产质量可能仍会承受压力。 东方资产的减值损失可能仍会较高，并将继续制约其整体盈利能力。过去两年东方资产披露的利润下降。因减值计提增加及大连银行业绩疲弱，东方资产以净利润/平均受管理资产比率衡量的穆迪调整后平均资产年化回报率从2021年的0.67%和2022年的0.25%降至2023年上半年的0.22%。 东方资产通过生成内部资本以及减缓资产增长将其有形普通股/有形管理资产比率稳定在8%左右。但是，该公司的资本水平易受大幅亏损或资产质量进一步显著恶化的压力。 此外，在低利率环境下，穆迪预计大连银行的净息差和利润将会下降。该银行的盈利能力将受到信贷减值损失的制约，原因是其披露的不良贷款率高于银行体系平均值，并且未来12-18个月不大可能显著改善。 东方资产主要依赖批发资金来支持其资产基础，不过穆迪预计依托其国有背景，该公司可保有大量的商业银行信贷额度来支持其流动性。 截至2022年底，中国财政部持有该公司72%的股份。与其他国有金融资产管理公司一样，东方资产在协助中国金融机构和非金融企业处置不良资产方面可能会继续发挥战略作用。 东方资产境外融资平台 United Wealth Development Ltd.根据其中期票据计划发行的票据将由东方资产担保。 该计划的担保构成东方资产的直接、无条件、非次级和无抵押债务。此担保下的债务与东方资产现有及未来的非次级和无抵押债务将始终具有至少相同的受偿地位。因此，United Wealth Development Ltd.中期票据计划的(P)Baa2/(P)P2评级与东方资产Baa2/P-2的发行人评级处于同一水平。 Charming Light Investments Ltd.根据其中期票据计划发行的票据由中国东方资产管理 (国际) 控股有限公司 (东方资产国际) 提供担保，并得到东方资产维好协议的支持。 Charming Light Investment Ltd.的(P)Baa3/(P)P-3的有支持高级无抵押中期票据计划评级及Baa3的长期有支持高级无抵押债务评级包含了东方资产国际b1的个体信用评估以及4个子级的评级提升，提升依据是必要时其有望通过东方资产获中国政府极高的支持。 东方资产Baa2的长期发行人评级与Charming Light Investments Ltd.中期票据和债券评级之间存在一个子级的差异，反映了穆迪认为维好协议在法律裁决性质及执行程序方面不同于明确的担保。 环境、社会和治理 (ESG) 因素 东方资产的ESG信用影响分数 (CIS) 为CIS-3，表明ESG因素迄今对其评级的影响有限，随着时间的推移，未来可能会产生更大的负面影响，主要原因是治理风险较高。该公司的治理因素发行人状况分数为G-4，反映了治理风险较高。东方资产的杠杆率持续高于多家金融公司，反映了其财务战略和风险管理风险较高。该公司向各类金融服务的快速扩张已导致其杠杆率上升，并对企业风险管理构成挑战。东方资产面临中等的环境与社会风险。但是，高水平的政府支持缓解了ESG风险对其评级的影响。 可引起评级上调或下调的因素 鉴于展望为负面，未来12-18个月东方资产评级上调的可能性不大。 若发生以下情况，穆迪可能会将东方资产的展望调整为稳定：(1) 中央政府提供注资来增强其资本充足率；(2) 该公司改善资产质量和盈利能力，逾期90天以上的债权投资比率大幅下降，或其平均资产回报率回升至0.5%以上；(3) 降低对房地产业的信贷集中度风险；(4) 大连银行的资产质量和盈利能力得到改善。 相反，若发生以下情况，则穆迪可能会下调东方资产的评级：该公司的财务指标进一步削弱，逾期90天以上的债权投资比率进一步上升或严重亏损使其资本受到侵蚀，导致其基础信用评估下调，或政府对该公司的支持水平大幅下降。 若东方资产的展望恢复至稳定，则穆迪可能会将其境外发债子公司的展望调整为稳定。 如果出现以下情况，穆迪可能会调整对东方资产境外融资平台的评级：(1) 东方资产的发行人评级发生变化，或 (2) 该公司支持其境外子公司的能力和意愿发生变化。 受影响评级列表 ..发行人：中国东方资产管理股份有限公司 展望调整： ....展望从评级观察调整为负面 评级下调： ....基础信用评估从ba3下调至b1 ....长期发行人评级 (外币) 从A3下调至Baa2 ....长期发行人评级 (本币) 从A3下调至Baa2 评级确认： ....P-2的短期发行人评级 (外币) ....P-2的短期发行人评级 (本币) ..发行人：United Wealth Development Ltd. 展望调整： ....展望从评级观察调整为负面 评级下调： ....有支持高级无抵押中期票据计划评级 (本币) 从(P)A3下调至(P)Baa2 评级确认： ....(P)P-2的有支持其他短期票据评级 (本币) ..发行人：Charming Light Investments Ltd. 展望调整： ....展望从评级观察调整为负面 评级下调： ....有支持高级无抵押中期票据计划评级 (本币) 从(P)Baa1下调至(P)Baa3 ....有支持高级无抵押常规债券评级 (本币) 从Baa1下调至Baa3 ....有支持其他短期票据评级 (本币) 从(P)P-2下调至(P)P-3 中国东方资产管理股份有限公司和United Wealth Development Ltd.评级所采用的主要评级方法是2019年11月发表的《财务公司评级方法》(Finance Companies Methodology) 和2020年2月发表的《政府相关发行人评级方法》(GovernmentRelated Issuers Methodology)；Charming Light Investments Ltd.评级所采用的主要评级方法为2019年11月发表的《财务公司评级方法》(Finance Companies Methodology)。 中国东方资产管理股份有限公司总部在北京，截至2023年6月底其披露的合并资产为人民币12,960亿元。 来源：穆迪投资者服务公司