7月28日评级行动/评论：中国、复星国际、力高集团、中国逐步完善违约处置体系 、中资银行潜在资本缺口

惠誉确认中国的 'A+' 主权评级；展望稳定。 穆迪将复星国际的公司家族评级从 Ba2 下调至 Ba3，将复星国际高级无抵押债券的债项评级从 Ba2 下调至Ba3，评级展望从“评级观察”调整为“负面”。该评级行动结束了2020年4月23日开始的下调复评。穆迪表示：“评级下调和负面展望反映，在新冠疫情导致经济低迷的背景下，穆迪预计复星将继续面临严峻的经营环境，这给复星疲弱的流动性增加了压力，而且未来12-18个月复星的杠杆率仍将保持在高位。” 惠誉将力高集团的评级展望从“稳定”调整为“正面”，并确认力高集团的IDR和高级无抵押评级为 'B'。评级展望的调整反映，力高集团的应占合约销售额持续增长，具体而言，2019年应占合约销售额增长29%至145亿人民币，惠誉预计2020年可增长至181亿人民币，使其销售规模接近于更高评级的同业公司。力高集团继续推进地域多元化发展，在25个城市拥有89个项目。力高集团的杠杆率（净债务/经调整库存，包含对合联营公司的调整）2019年降至15%（2018年为29%），该指标优于 'B' 评级同业公司。 标普表示，在过去两年境内违约数量创记录新高后，中国监管机构加快了完善债券违约处置机制的步伐。去年监管机构针对此发布了征求意见稿。正式通知于2020年7月1日发布，并将于2020年8月1日生效。根据标普全球评级自2014年的统计数据，当中国境内市场出现首支债券违约时，约110家公司公开发行的逾300支境内信用债已发生违约。其中只有不到100支在违约后得到处置或获得偿付。常见处置方案包括庭外重组、庭内重组、延迟偿付和破产清算。自2014年以来，债务重组占已处置境内违约的近75％，而50％的债务重组由法院审理完成。总体而言，已处置违约债券的现金回收率约为40.3％。对于已处置违约，平均处置时间约为10个月。 惠誉7月27日表示，2020年新冠肺炎疫情冲击下中国改善金融系统信贷效率的举措将暂时受挫，但近年来银行可能由累积减值风险较高的信贷（低效信贷）而出现的资本缺口有所趋稳。惠誉估计，2019年末低效信贷余额占信贷总量余额的比例可能高达15%-22%，而这对应金融系统9.5万亿到19.5万亿元人民币（相当于GDP的10%-20%）的资本缺口。该潜在资本缺口与惠誉在假设情景下测算的2015年末的资本缺口（约为GDP的10%-19%）大体一致——尽管自那时起信贷规模仍然保持高速增长。这一分析结果好于惠誉在2016年进行该评估时得出的“银行业资本缺口将进一步扩大”的预测。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。