惠誉授予深圳投控‘A+’的首次评级；展望稳定

Fitch Ratings-Hong Kong-28 August 2018: 惠誉已授予深圳市投资控股有限公司（深圳投控）长期外币和本币发行人违约评级（IDR）‘A+’的评级。展望稳定。 惠誉认为，深圳投控对位于华南的主要城市深圳具有战略重要性。公司违约将对深圳产生重大的社会政治和经济影响。 深圳投控的评级由惠誉根据其《政府相关企业(GRE)评级标准》作出，反映了深圳市政府对深圳投控的所有权、直接控制和强有力的支持。惠誉还考虑了深圳投控违约对深圳市政府的潜在社会政治和经济影响。 深圳投控是深圳市唯一一家国有资产运营和资本投资平台，也是深圳市政府最大的全资政府相关企业。公司的主要业务范围包括证券交易、收费公路、科技园开发和公共服务提供（如公共交通服务和城市会展中心等）。 关键评级驱动因素 政府所有权和控制程度为“很强”：深圳投控由深圳市政府直接全资控股，并且是深圳市唯一的国有资产运营和资本投资平台。深圳市国有资产监督管理委员会（深圳市国资委）通过任命董事会、批准年度预算和重大投资计划，以及监控经营业绩和进行年度考核，对公司实施强有力的控制。鉴于深圳投控的独特地位和对深圳市的战略重要性，深圳市政府并无减持深圳投控股份的计划。 支持记录及预期为“强”：深圳市国资委在2013-2017年期间向深圳投控注入了158亿元人民币的资本，相当于2017年底股东权益的10%，另在2015-2017年期间将数家总资产约为60亿元人民币的当地政府相关企业注入深投控。惠誉预计，由于深圳投控在实施国有企业改革，促进产业升级和提供公共服务方面发挥巨大作用，深圳市政府将继续对公司提供强力支持。 违约造成的社会政治影响为“强”：深圳市政府授权深圳投控对国有企业进行混合所有制改革，建立高科技示范园区以推动产业升级和提供公共服务。由于深圳投控的作用难以取代，公司一旦违约，深圳市的声誉将受到损害。 违约造成的经济影响为“很强”：深圳投控是深圳最大的政府相关企业，占当地政府相关企业2017年净利润总额的22%。公司拥有充裕的银行授信额度，在国内债券市场成功发行多种融资工具，而且为当地其他政府相关企业的债券发行提供担保。2018年上半年，公司在境外融资135亿港元收购合和公路基建有限公司，并计划在2018年内将该笔过桥贷款通过股权配售或再融资手段完成偿还。惠誉认为，深圳投控若违约将严重削弱深圳市政府和该地区其他政府相关企业的融资能力。 独立信用状况评定为‘A-’：深圳投控的信用状况良好，2017年底调整后的净杠杆率（不包括国信证券部分）为0.7倍，债务到期集中度低，银行授信额度充裕，流动性充足。由于深圳投控位于中国经济最发达的地区之一，并且在高科技园区开发和收费公路运营方面拥有丰富的经验，故对其收入防御能力和运营风险的评定为“中等”。 评级敏感性 如果惠誉认为深圳市政府按照国内政策法规为深圳投控提供补贴、补助或其他合理支持的能力发生变化，将导致对公司评级的调整。 如果深圳投控违约对当地社会政治带来的影响进一步增强, 从而促使深圳市政府为深圳投控提供合理支持的意愿加强，则可能触发正面评级行动。 如果深圳投控违约对当地社会政治和/或经济影响，或深圳市政府对其支持力度显著下降，或者政府的所有权降低，则可能触发公司的评级下调。 来源：惠誉评级