标普：受益于强劲需求和价差，中国石化信用指标能够维持在疫情前水平

香港，2021年9月1日—标普全球评级8月31日表示，受益于原油价格的反弹、成品油的旺盛需求、化工品的较高价差，中国石油化工股份有限公司（中国石化；A+/稳定/--）的杠杆率正恢复至疫情前水平。 我们假设2021年剩余时间原油均价为每桶65美元。经济复苏背景下旺盛的化工品需求，以及中国石化扩大高端高附加值产品比重的努力，将使其化工品价差维持在较好水平。在这些因素支持下，继上半年所有主要板块均实现好转之后，中国石化下半年应能继续保持强劲的业绩。我们估计该公司上半年年化债务对EBITDA比率已从2020年的1.4倍下降至1.0倍左右，远低于当前评级的下调阈值（2.0倍）。 为迎合不断增长的国内需求，未来两年中国石化将每年增加天然气产量10%。中国政府鼓励将天然气作为清洁能源来发展，提高天然气在能源结构中的比重已成为国有石油企业推动国家能源转型的关键战略之一。中国石化计划将其天然气产量从2021年345亿立方米的目标值提高到2022年的380亿立方米和2023年的420亿立方米。 中国石化力争成为中国最大的氢能生产企业，以实现其2050年碳中和的目标。这一目标比2060年实现碳中和的国家目标提前了10年。在中国公布碳中和目标以前，中国石化发展氢能业务的资本支出微不足道，但今后这方面支出将会猛增，到2025年期间将达到人民币300亿元以上。这些支出将用于建设加氢站、高纯氢处理设施及存储输送设施。该公司将借助其庞大的加油站、加气站网络，在2021年年内建成100座加氢站，2025年进一步扩大到1,000座。 中国石化全年的资本支出和分红应该会与我们的预测相符。该公司上半年支出600亿元左右，完成全年预算（也是我们的预测）1,670亿元的36%。其资本支出将主要用于旨在增加天然气产量的上游板块，以及旨在扩大高附加值产品比重的化工板块。该公司公布将派发中期股息190亿元，我们预计全年派息将达到400亿元。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级