标普：招金矿业2018年业绩符合预期，海域金矿延期不会对其信用造成重大影响

香港，2019年3月29日—标普全球评级今日表示，虽然招金矿业股份有限公司（招金矿业；BB+/稳定/--）2018年单位生产成本显著上涨且海域金矿投产日期将会延后，但预计该公司的信用状况不会有大的变化。我们认为招金矿业的评级有充足的缓冲空间，因为我们预计该公司及其母公司山东招金集团有限公司（招金集团）未来一到两年的EBITDA利息覆盖倍数将稳妥保持在2.0倍以上。 招金矿业的2018年业绩符合我们预期。该公司2018年债务对EBITDA比率为6.3倍左右；与我们预期的6.4倍相近，较2017年的5.9倍有所上升。杠杆率上升的主要原因是矿产金生产成本上涨。由于开采深度增加、人工和工程费用提高，该公司矿产金生产成本上涨10%至155元人民币每克。 我们预计招金矿业的杠杆率将在2022年开始下降，晚于我们之前预计的2020年。我们预测招金矿业2019年的债务对EBITDA比率将维持高位在6.5倍到7.0倍左右的水平。这一预测是基于黄金价格每盎司1250美元、自产矿产金产量与2018年持平、生产成本温和上涨、以及资本支出同比上升的假设。实质性的去杠杆可能只能在三年之后当海域金矿投产时才会发生。虽然该矿的前期基础设施建设还在进行，但采矿许可证的申请进展缓慢。 我们预计，除内生性增长以外，通过并购“走出去”以谋求长期增长将是招金矿业的一个战略重点。我们预计该公司不会通过大规模的举债进行收购，因为基于过往记录我们认为该公司的财务管理较为审慎。在其规划的2019年的19亿元资本支出当中，仅3.47亿元计划用于金矿收购。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级