穆迪维持昆仑能源的A2评级；展望稳定

香港、2020年12月24日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司维持昆仑能源有限公司A2的发行人评级和高级无抵押债务评级。 评级展望仍为稳定。 在穆迪做出此次评级行动之前，昆仑能源于2020年12月22日宣布已签署协议出售中石油北京天然气管道有限公司（北京管道公司）60%股权和中石油大连液化天然气有限公司（大连LNG公司）75%股权。 评级理据 穆迪副总裁/高级信用评级主任简震华表示：“股权出售计划若能实现，昆仑能源的财务和业务状况将会受到削弱，但其预估信用指标仍将与当前评级相符。” “我们认为该公司在股权出售交易完成后将会专注于下游城市燃气业务，对其国有母公司仍具有较高的战略重要性。”简震华补充道。 2020年12月22日，昆仑能源宣布与国家石油天然气管网集团有限公司（国家管网集团，未评级）签订一项协议。根据该协议，昆仑能源将向国家管网集团出售北京管道公司60%股权和大连LNG公司75%股权，总对价约为人民币409亿元，全部以现金支付。 昆仑能源还宣布，交易所得款项净额的约50%将用于派发股利回馈昆仑能源股东，约40%用于开拓下游城市燃气业务，约10%将用于偿还现有债务。 北京管道公司拥有并运营陕京管线。陕京线是全国中游输气干线之一，从陕西省向北京市输送天然气。大连LNG公司拥有并运营大连液化天然气终端。 国家管网集团是中国政府在2019年12月组建的国有全国性管网公司，以打造统一的全国油气管网。 穆迪认为，若交易完成，昆仑能源的财务状况将会减弱。考虑因素包括交易所得净额约半数将用于派发股东红利，并且公司将失去来自北京管道公司和大连LNG公司的现金流。这两个实体贡献了2019年昆仑能源税前利润的47%左右。此外，昆仑能源的财务状况还取决于交易之后的资本支出规模。 同时，交易完成之后该公司在天然气行业的业务状况将会减弱，原因在于陕京管线是全国输气干线之一，是公司重要的现金流来源。该公司今后将主要侧重于扩大下游城市燃气业务，并适当开辟新能源业务。昆仑能源未来的财务状况将取决于该业务战略能够取得多大的成功。 不过穆迪认为，即使计入交易的影响，预计该公司未来1-2年的信用指标仍将符合穆迪的评级预期。 穆迪还预计，昆仑能源作为中国石油天然气集团有限公司（中石油，A1/稳定）下游天然气业务上市旗舰平台的地位仍将保持不变。 上述协议尚不具有法律效力，仍有待于满足多项先决条件，包括获得昆仑能源和国家管网公司股东以及其他相关监管部门批准。 昆仑能源A2的发行人评级包含其个体信用实力基础上两个子级的提升，原因是穆迪预计中石油将向其提供高水平的支持。鉴于昆仑能源在中石油天然气业务中不可或缺的作用以及中石油提供母公司支持的过往记录，穆迪预计昆仑能源受困时中石油将持续提供高水平的支持。 可引起评级上调或下调的因素 稳定的评级展望反映了穆迪预计未来12-18个月昆仑能源将实现以下几项：（1）维持稳定的个体信用状况及财务指标；（2）维持下游管道天然气业务中天然气销量的强劲增长并且专注于发展此项业务；（3）继续获得中石油的高水平支持。 鉴于昆仑能源的评级已计入中石油提供的高水平支持，其上调空间有限。但是，如果实现以下情形，该公司的个体信用评估可能上调：（1）增强城市燃气业务的经营业绩；或（2）成功降低杠杆，留存现金流/债务比率持续升至40%以上。 另一方面，如果出现以下情形，该公司的个体信用评估可能下调：（1）由于大规模举债收购等原因导致杠杆率大幅提高；或（2）中国监管环境发生不利变化；以及/或（3）上游及LNG业务需求转弱。若穆迪下调中石油评级，则昆仑能源评级也可能被下调。 可导致评级下调的指标包括留存现金流/债务比率持续低于25%。 上述评级还考虑了以下环境、社会和公司治理（ESG）因素。 昆仑能源在中国公用事业部门的碳转型风险较低，因为中国政府的目标是增加天然气消费以控制大气污染，而天然气比煤炭更清洁。 在输气管道和城市燃气项目的建设和运营方面，昆仑能源在员工健康与安全方面面临一定的社会风险。 昆仑能源存在一定的治理风险。该公司是中石油下游天然气业务的上市平台，管理层当前的业务战略是拓展在国内的城市燃气业务，这将增加其资本支出并导致其杠杆上升。但是，该公司根据香港联交所的上市公司要求采取了内部企业治理结构，设有董事会和独立董事以及多个监督委员会，从而缓解了上述风险。 上述评级所采用的主要评级方法是2017年6月发表的《受监管电力及燃气公用事业》。 昆仑能源有限公司是中石油下游天然气业务（尤其是城市燃气和LNG相关业务）的主要上市平台。该公司的主营业务包括跨省长途管线（陕京各线）天然气输送、下游城市燃气业务、LNG加工和储存、LNG/压缩天然气（CNG）销售及天然气加气站运营以及油气勘探与生产。 截至2020年6月，中石油主要通过其上市子公司中国石油天然气股份有限公司实际持有昆仑能源57.58%的股权。中石油是中国最大的石油及天然气供应商。公司由中国政府全资所有，受国务院国有资产监督管理委员会（国资委）监管。 来源：穆迪投资者服务公司