惠誉上调光银国际的评级至‘BBB+’；展望稳定

Fitch Ratings - Taipei/Hong Kong - 13 Sep 2023: 本文章英文原文最初于2023年9月13日发布于：Fitch Upgrades CEB International Investment Corporation to ‘BBB+’; Outlook Stable 惠誉评级已将光银国际投资有限公司（CEB International Investment Corporation Limited，光银国际）的长期发行人违约评级自‘BBB’上调至‘BBB+’、将该公司的股东支持评级自‘bbb’上调至‘bbb+’。发行人违约评级的展望稳定。惠誉同时将CEBI Splendid Limited的高级无抵押票据的评级自‘BBB’上调至‘BBB+’。该票据拥有光银国际无条件且无法撤销的保证，且与光银国际所有其他存续及未来的无抵押债务处于同等受偿顺序。 本次评级行动是基于，惠誉于2023年9月6日将光银国际的母行中国光大银行股份有限公司（光大银行）的评级自‘BBB’上调至‘BBB+’。 光银国际在香港注册成立，是光大银行唯一专门从事境外投资银行业务的控股公司平台，为光大银行之客户提供并补足除商业银行以外的资本市场产品金融服务。 关键评级驱动因素 评级受支持驱动：光银国际的长期发行人违约评级与股东支持评级是基于惠誉预期，光银国际承压时将获得光大银行的特别股东支持。光银国际的评级与光大银行的评级等同反映了，光银国际替光大银行提供投资银行业务营运的角色特殊性和光银国际若违约将造成母行严重的声誉风险。 此外，光银国际由光大银行全资拥有，并且二者的管理与经营高度融合。光大银行的发行人违约评级受中国主权（A+/稳定）的支持，惠誉预期，此等支持将在光银国际承压时从母行光大银行流向光银国际。光银国际的稳定展望与其母行的展望一致，并反映惠誉预期，光银国际与母行的联结以及光银国际在必要时获得光大银行特别支持的极高机率将在中期内保持不变。 香港资本市场缓慢复苏：香港作为中国主要离岸金融中心，其2022年资本市场融资活动大幅下降。赴港首次公开发行（IPO）融资和以美元、欧元或日元计价的债券（G3债券）新发行同比分别下降68%、54%。尽管惠誉预期，企业再融资需求将回升，但惠誉认为资本市场的复苏将呈缓慢态势，这是由于中国经济放缓、美元利率仍居高不下以及中国房地产和地方政府债务承压，将继续对资本市场情绪和投资者偏好产生负面影响。 业务高度协同：光银国际作为母行光大银行旗下唯一一家从事境外投资银行业务的公司，一直致力于实现与母行业务的协同效益。光银国际利用母行的客户基础并协助光大银行客户在中国以外进行资本市场活动。光银国际通过提供境外投资银行和资产管理服务补充了母行的产品组合，使得光大银行能够建立全面的银行业务以保持其业务竞争力。 与母行高度融合：光银国际与光大银行共享品牌名称。光银国际的管理与战略、运营、业务拓展与母行高度融合。光银国际的业务风险敞口亦通过预设风险限额以及母行风控经理的密切监测受到光大银行的严格管控。 中等的独立信用状况：惠誉评定光银国际的独立信用状况低于投资级评级，原因在于，光银国际在竞争激烈的经营环境中市场地位有限、业务固有波动性、投资组合令其面临风险敞口——其投资组合易受中国境外债券市场变动的影响。 盈利表现不稳定：随着光银国际的自营交易业务表现从2022年低迷的市场环境中复苏，光银国际于2023年上半年恢复盈利。盈利回升主要是由于，中国解除新冠防疫限制措施后，中国经济有所改善令资本市场情绪好转。不过，鉴于光银国际在境外债券市场对中国地方政府融资平台（城投企业）和房地产行业的投资敞口可能存在波动，惠誉预期，光银国际的盈利状况仍将不稳定。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： 惠誉若下调光大银行的评级，可能反映中国政府为光大银行提供及时支持的意愿或能力发生任何变化，该下调行动也将对光银国际产生同样的影响。 惠誉若下调光银国际的评级，也可能由光大银行提供特殊支持的意愿改变而触发。尤其是，因母子公司之间存在交叉加速到期条款，惠誉对子公司违约对母行造成的声誉风险的评估发生变化，可能导致惠誉下调光银国际的评级。惠誉对于光大银行提供支持的意愿评估发生改变，也会考量光大银行与光银国际之间的关联性是否减弱，取决于光银国际在集团中的角色职能、二者管理营运上的融合程度及光大银行对光银国际的持股状况。 任何光银国际的评级改变将直接同样的影响由光银国际保证的债券评级改变。 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： 由于光银国际的评级与光大银行的评级等同，因此只有在惠誉上调光大银行评级的情况下才会考虑上调光银国际的评级。如需了解光大银行的评级敏感性因素，请参阅惠誉发表于2023年9月6日的评级行动评论文章《惠誉上调光大银行的发行人违约评级至‘BBB+’；展望稳定》。 与其他信用评级相关联的公开评级 光银国际的评级受光大银行评级的支撑。 构成评级驱动因素的关键信息来源 评级分析中使用的主要信息来源在下文列载的《适用标准》中已有披露。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 光银国际在财务透明度方面的ESG相关度得分为“4分”，原因是该公司的投资组合缺乏透明度。这可对光银国际的信用状况产生负面影响，并与其他因素一起构成本次评级的相关因素。 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。惠誉的ESG信用相关度评分不是评级流程中的输入项，而是对 ESG 因素在评级决策中的相关度和重要性的评估。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级