9月29日评级回顾：广西北部湾国际港务集团、景瑞控股、Melco Resorts & Studio City、上饶投控、安徽省投资集团（皖投集团）、中国建筑、滨海投资、亚洲债券的契约质量、中国影子银行

【评级行动】 穆迪向广西北部湾国际港务集团授予首次Baa3评级；展望稳定。 标普：因扩张有纪律性且财务管理审慎，景瑞控股的评级展望调整为稳定，“B”评级获确认。 标普确认 Melco Resorts 和 Studio City 的评级，均移出负面观察；展望负面。 惠誉确认上饶投控（上投集团）的评级为'BBB-'；展望稳定。 惠誉确认安徽省投资集团（皖投集团）的评级为 'A-'；展望稳定。 惠誉确认中国建筑股份有限公司（“中国建筑”）的评级为 'A'；展望稳定。 【评论】 惠誉表示，在中国天然气部门改革的背景下，中石化（A+/Stable）对滨海投资（BB+/Positive）的投资对两家公司而言均是战略胜利。惠誉预计滨海投资的信用状况将在中期内改善，若两家公司实现协同效应、且滨海投资的FFO净杠杆率持续低于4.0倍，则惠誉有可能采取正面评级行动。滨海投资于2020年9月24日宣布，中石化天然气子公司——长城燃气已完成入股滨海投资，长城燃气现在是滨海投资的第二大股东，持股29.9％。惠誉预计该交易将降低滨海投资2020年11月底到期的3亿美元债券的再融资风险。滨海投资有多个再融资计划，包括境内外债券市场融资、从中石化借款、获取境外银团贷款。滨海投资表示，长城燃气将为其再融资选项提供增信。 穆迪指出，Ba评级区间亚洲债券的契约质量（covenant quality, CQ）弱于评级较低的B区间亚洲债券，这反映了一项事实，即Ba区间债券的契约较弱。2017年至2020年6月发行的Ba等级中国房地产和工业full-package债券的平均CQ得分分别为3.44（弱）和3.10（中等），分别弱于B等级中国房地产和工业债券的3.30（中等）和2.91（中等）。CQ得分的数字越大，代表债券的契约质量越差，评分区间在1.0 - 5.0。穆迪表示：“这符合全球趋势，全球范围内，高收益full-package债券也是评级越低、契约质量越强，因为面对信用质量较差的发行人，投资者需要更多保护条款。”全球（不包括亚洲）Ba级full-package债券的平均得分为3.99（弱），契约质量弱于B级债券的平均3.90（弱）。 穆迪在一份新报告中表示，尽管2020年上半年中国影子银行信贷有所增长，但随着常规银行贷款增加，未来几个月影子银行信贷活动可能会放缓。持续的企业和居民贷款推动今年新增银行贷款增长25%，同时，更严格的监管及违约数量的增加导致信托贷款下降。穆迪表示："资管改革新规推迟一年实施，这可能会推动影子银行信贷在短期内进一步增长。但是，最高人民法院调低民间借贷 (包括小额贷款、典当行贷款和P2P网贷) 利率司法保护上限，影子银行活动在中期内将承压。" ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。