标普：阳光100评级从“SD”上调至“CCC-”；展望负面

- 阳光100中国控股有限公司（阳光100）于2021年3月1日，以低于面值的价格全部回购将于2023年到期的可转债。 - 2021年3月4日，标普全球评级将阳光100的主体信用评级从“SD”（选择性违约）上调至“CCC-”。评级反映出我们对该公司信用状况的评估。 - 负面展望反映出，我们认为阳光100的违约风险依然高企，因该公司有大量债务将在2021年到期，当中包括国内债券，信托融资和优先美元债券。 香港，2021年3月4日—标普全球评级今日采取上述评级行动。 将阳光100的主体信用评级上调至“CCC-”反映了我们对该公司信用状况的评估，此前该公司以低于面值的价格回购可转债，我们视此为违约。我们的评级反映出，阳光100的流动性极弱，未来六个月偿债风险将持续存在。 我们认为阳光100的资本结构仍然不可持续。尽管该公司于2021年2月以高达12%的票息发行了1.2亿美元优先债，但所筹资金主要用于上述债券回购。我们预计，回购交易后该公司的非受限现金余额为25亿-30亿元人民币，仍不足以覆盖本年的运营需求和其它到期债务。这些债务中包括，分别于7月和12月到期的2.93亿和1.7亿美元优先债。 由于阳光100的房地产销售疲弱，且一级土地出售能见度有限，我们预计该公司的运营现金流不足以覆盖偿债需求。同时，由于该公司信用指标疲弱，其外部融资将面临挑战。因此，我们认为未来六个月仍可能出现违约或折让置换，同时该公司还会寻求多种方式来偿还债务。 负面展望反映出，阳光100在未来六个月内及以后能否及时偿债存在高度不确定性，尤其是将于4月和7月之间到期的总计10亿元人民币国内债券，信托贷款，以及在7月和12月之间到期的总计5.085亿境外美元可转债和优先债券。该公司的流动性仍为极弱。 如果我们认为阳光100无法偿还任何到期债务的可能性上升，我们则可能下调评级。如果出现下述情况，则可能引发评级下调： - 阳光100的资本市场渠道或金融机构对其的支持减弱，导致其无法再融资；或 - 阳光100拟进行债务重组，如置换或市场回购，而我们视此为违约。 如果阳光100就其2021年到期债务制定出可行的偿债计划，并加强其流动性状况，我们则可能上调评级。 相关研究 - 因以低于面值价格回购可转债，阳光100的评级下调至“SD”，2021年3月2日 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级