标普：非个人电脑业务帮助联想暂时抵御下行压力

香港，2022年8月12日—标普全球评级今日表示，在当前的个人电脑业务下行期，联想集团有限公司（联想）的非个人电脑业务板块（例如移动、服务器和服务）有望保障公司现金流稳定。这将支持我们对该公司长期主体信用评级展望正面的评估。 我们预计个人电脑业务收入将持续下滑，库存升高或导致下滑加速。我们对2023财年（结束于2023年3月的年度）收入将下降约4%的预测保持不变，尽管一季度业绩略超预期。由于物流瓶颈和会计季度下半季的后端销售，联想（BBB-/正面/--）的库存升高，特别是制成品。但是，如果联想无法管理好库存且个人电脑需求急剧恶化，高库存会导致现金流的波动加大。公司的渠道库存也回升到疫情前的水平，包括中转库存。 重要的是，尽管个人电脑业务收入下降，联想的方案服务业务集团（SSG）2023财年首季收入还是取得23%的同比增速。特别是更严重依赖硬件销售表现的支持服务业务，其首季收入同比增长18%，尽管较2022财年一季度25%左右的增速有所下降。SSG业务板块能否维持此增速水平，是公司保持更为稳定的现金流的重要决定性因素，也是其评级展望正面的支持因素。 我们预测2023财年联想的自由经营性现金流或自29亿美元下降至13亿美元左右。该公司一季度的经营性现金流同比下降11%至约为4亿美元，部分缘于营运资金流入减少。扣除资本支出和收购无形资产支出，在现金流季度性偏低的一季度，公司获得现金流小幅净流入。对于2023财年，我们假设派息和收购支出差不多为10亿美元，包括为收购电讯盈科有限公司的IT方案业务支付的现金款项。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级