标普：滨海建投集团展望调整至负面；“BBB”评级获确认

我们认为，滨海新区为了应对经济增长放缓而采取的逆周期财政政策可能导致财政赤字扩大且与财政收入相关的广义政府债务负担增加。作为滨海新区重大基建投融资的最重要平台，滨海建投集团将受到影响。 我们将滨海建投集团的评级展望自稳定调整至负面。 同时，我们确认滨海建投集团的长期主体信用评级“BBB”以及该公司担保的优先无抵押债券的长期债项评级“BBB”，以反映未来12个月内滨海建投集团在需要时将获得滨海新区政府充分且及时的特别支持。 香港，2019年4月1日—标普全球评级今日宣布，已采取上述评级行动。 我们将天津滨海新区建设投资集团有限公司（Tianjin Binhai New Area Construction & Investment Group Co. Ltd.，滨海建投集团）的评级展望调整至负面，以反映我们对滨海新区政府的展望。我们认为，滨海新区的经济增长放缓从本质而言是结构性的而非暂时性的，并且与我们对天津市整体经济形势的预期一致。 评级展望亦反映，滨海新区为了应对经济增长放缓而采取的逆周期财政政策存在导致财政赤字扩大以及与财政收入相关的广义政府债务负担增加的风险。尽管如此，滨海新区致力于推进结构性经济改革和国有企业改革以及去杠杆，长期而言有利于经济发展前景，且有助于降低与债务负担和或有债务相关的风险。 作为天津市的经济中心，滨海新区的人均GDP较高，我们预计滨海新区将继续受益于此。此外，我们预测滨海新区政府将保持极强的流动性以偿付债务，这缓解了因债务负担上升而带来的风险。 我们认为，在遭遇财务困境的情景下，滨海建投集团获得滨海新区政府特别支持的可能性为几乎肯定。该公司仍是滨海新区主要基建投融资的最大且最重要平台。滨海建投集团在交通、保障性住房及其他关键领域的投融资项目具有高度的政策重要性。 滨海建投集团的负面展望反映了滨海新区政府的负面展望，亦反映我们预计滨海新区的结构性经济增长放缓以及积极的逆周期政策，或将导致财政收入增长停滞且预算赤字扩大。因此，政府以税收为支撑的债务的增长速度或将持续高于其财政收入的增长。 该展望还反映我们认为，未来12个月内滨海建投集团在需要时获得充分且及时的政府特别支持的可能性仍为几乎肯定。 如果我们评估滨海新区政府的信用状况显著恶化，则我们可能下调滨海建投集团的评级。如果由于政府的战略和优先考虑事项、或地方政府支持政策发生变动，导致其获得政府特别支持的可能性大幅下降，那么我们也可能下调其评级。政府放松管控、或滨海建投集团从事更多的商业性业务，可能表明政府支持下降。另一方面可能表现为，政府将滨海建投集团核心业务中属于政府采购协议的领域面向其他国企或民企开放。 如果出现以下情形，我们认为滨海新区政府的信用状况可能弱化：（1）滨海新区的预算赤字持续超出其经调整财政总收入的15%；或（2）未来24个月内政府未能稳定与财政收入相关的债务水平。较大的赤字规模及上升的偿付债务规模，或将导致其流动性恶化而不足以偿付债务。来自国企部门的或有风险如超出预期，亦可能导致信用评估弱化。 我们认为，未来12个月滨海建投集团评级上调的可能性较低。然而，如果我们评估滨海新区政府的信用状况显著改善，则我们可能将展望调整至稳定。如果滨海新区的经济和财政状况得到结构性改善，且国企部门的风险有效下降，则可能出现上述情形。这些改进将促使财政赤字显著下降且债务负担保持稳定。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级