穆迪上调海隆的评级至Caa1；展望调整为稳定（完整评级公告）

香港、2021年5月27日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将海隆控股有限公司的公司家族评级从Caa3上调至Caa1。同时，穆迪将海隆的展望从负面调整为稳定。 在该评级行动之前，海隆于5月20日宣布其已完成债务重组计划，相关方案生效日为2021年5月18日，并成功新发了于2024年11月18日到期的高级有抵押票据（2024年票据）。2024年票据将取代：（1）2020年6月发生违约的、原本于2020年6月22日到期的1.65亿美元票据（2020年票据）；（2）因2020年票据违约而触发交叉违约的2022年票据（原本将于2022年9月26日到期的2亿美元票据）。2020年和2022年票据已经注销。 穆迪副总裁/高级信用评级主任鲁振懿表示：“评级上调反映我们预计在债务重组计划完成后，海隆的资本结构和流动性将改善，再融资风险将减小。” “展望从负面调整为稳定反映我们预计受盈利改善、运营资金管理增强以及全球经济逐步复苏下控制资本支出等因素支撑，未来12-18个月海隆的信用状况将得到改善。”鲁振懿补充道。 评级理据 海隆的公司家族评级考虑了以下因素：（1）其运营规模较小、客户集中度较高；（2）业绩波动较大，主要原因是钻杆业务和油田服务业务具有周期性，并受全球油价波动的影响；（3）流动性较弱。 上述风险因其在钻杆及石油专用管材（OCTG）涂层材料和服务领域具有强大的市场地位、及其产品、服务以及地域的多元化而部分缓解。 海隆的流动性状况较弱。截至2020年底，公司拥有现金及现金等价物人民币6.97亿元，限制用途现金人民币7,800万元。以上流动性资源外加穆迪预计的、未来12个月人民币1.85亿元的运营现金流不足以覆盖其人民币8.78亿元的短期债务，以及测算的海隆同期人民币1亿元的维护性资本支出。短期债务不含2020年和2022年票据本金，但包含应于2021年11月支付的重组计划相关现金对价。 穆迪预计，该公司2021年和2022年收入将分别增长约8%和9%。支持收入增长的因素包括全球经济环境有望逐步改善之下钻杆产品和油田服务需求将上升，以及中国的天然气管网铺设将改善公司管道业务需求。 穆迪还预计，未来12-18个月该公司的调整后EBITDA利润率将从2020年16.1%提高至19.0%-19.5%左右。支持调整后EBITDA利润率上升的因素包括海隆的成本和支出控制，且预计随着业务收入的回升，其油田服务业务毛利润率将上升，以及设备利用率的改善和高固定成本带来的负面影响预计将有所下降。 穆迪同时预计，未来12-18个月公司调整后债务/EBITDA比率将从2020年的7.5倍降至5.5倍-6.0倍，主要受公司强劲盈利推动。有望改善的杠杆率对其Caa1的公司家族评级而言较强，并可为油价波动提供一定程度的缓冲。 上述评级还考虑了以下环境、社会和治理（ESG）因素。 首先，海隆面临针对油气业务以及获取新资源的监管规定越来越严格的局面。但海隆迄今未出现有关大气排放、废水排放和废弃物处置的重大违规事件。 其次在公司治理方面，鉴于其2020年票据曾经违约，2022年票据交叉违约，海隆的财务管理较弱。此外，截至2020年底，公司主要股东张军先生持有海隆58.9%股权，因此持股权比较集中。 可引起评级上调或下调的因素 若能实现以下几项，则海隆的评级有可能上调：（1）收入、盈利实现强劲增长；（2）继续拓宽产品、服务，提高地域多元化程度，同时提高利润率；（3）流动性持续改善；（4）建立通畅的融资渠道记录。 若出现以下情况，则其评级可能会被下调：（1）油价波动导致海隆的收入和盈利迅速下滑，或（2）流动性持续疲弱。若有迹象表明海隆难以融资支持其运营，则其评级下调压力将增大。 上述评级所采用的主要评级方法为2017年5月发表的《全球油田服务业评级方法》。 海隆控股有限公司是一家一体化油田设备及服务提供商。该公司有4项主要业务：（1）油田设备制造及服务；（2）石油管道技术和服务；（3）油田服务；（4）海洋工程服务。 海隆于2011年在香港联交所上市。该公司董事长及创始人张军先生是控股股东，截至2020年底持股58.9%。 来源：穆迪投资者服务公司