标普：保利发展应能稳住当前杠杆水平

香港，2019年4月23日—标普全球评级4月22日表示，预计2019-2020年保利发展控股集团股份有限公司（保利发展）将大力促进销售并适度增加购地支出，但该公司应该能够维持当前杠杆水平。标普全球评级将此归因于保利发展规模庞大、销售执行有力、土地储备多元。 保利发展的杠杆水平应该会继续处于与当前评级（BBB/稳定/--）相匹配的范围之内。我们预计，2019-2020年保利发展的债务对EBITDA比率将处于4.2-4.5倍区间，EBITDA利息保障倍数将高于5.0倍。预计同期土地出让金将占合同销售额的40%-50%，较2018年的25%适度增加。但合同销售额的强劲增长和较高的利润率水平应该会抵消杠杆率受到的影响。 2019年一季度保利发展合同销售额同比增长26.1%至1090亿元人民币，锁定市场前五位置。2018年毛利率扩大1.45个百分点至32.5%，之后应该会保持坚挺，因为该公司的业务重心处于珠三角、长三角等相对发达地区和一二线城市。低价收购中国航空工业集团有限公司房地产开发业务和资产也是一个利好。 保利发展2018年业绩基本符合我们预期。凭借销售面积23.4%的增幅和销售单价6.1%的涨幅，该公司合同销售额增长至4048亿元。结转收入达到1945亿元，涨幅为32.7%。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级