标普：母公司债务重组未对山西路桥的评级带来利好

香港，2019年4月1日—标普全球评级今日表示，山西交通控股集团有限公司（山西交控集团）进行的债务重组尚未对其子公司山西路桥建设集团有限公司（山西路桥）的信用状况带来明显利好。过去数月间，山西交控集团一直在与国家开发银行（国开行）合作进行债务重组。国开行为一家国有政策性银行。 在该债务重组安排下，山西交控集团获得了由国开行牵头提供的人民币2300亿元左右的银团贷款，以此置换山西省内政府还贷高速公路累积的2600亿元债务。山西交控集团于2017年11月成立，成立之时山西省政府即将其自身持有的大量公路资产及相关债务转移到了山西交控集团名下。此债务占当时披露的山西省政府性债务（即二类及三类债务）的约90%。省政府开展债务重组的主要目的在于延长政府还贷高速公路债务的到期期限。 山西交控集团新获得的银团贷款以其持有的55条政府还贷高速公路的收费权作为质押。该银团贷款的期限为25年，融资成本不到5%，与置换前债务相比期限和成本都具有明显优势。山西路桥旗下的经营性高速公路和债务均未纳入母集团的债务重组当中，因为这些公路均为市场化运营的资产。 尽管如此，我们认为山西路桥的信用状况或融资能力尚未因母公司的债务重组而获得改善。由于经营历史较短，山西交控集团尚未能向山西路桥提供财务支持。山西路桥当前的平均融资成本依然维持在5.5%的高位水平，且高于大多数受评高速公路运营实体的融资成本。2018年，山西路桥在国内发行了人民币25亿元超短期融资券，票息率处于5%-5.7%的较高区间，并将于2019年到期。 我们继续将山西路桥视为山西交控集团具有战略重要性的子公司。我们认为，在必要时，山西路桥将继续通过母公司获得一定的的政府支持。山西路桥将继续在山西省十三五规划项下的高速公路及乡村公路建设方面发挥重要作用。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级