惠誉确认新疆金投'BB+'的评级；展望稳定

Fitch Ratings-Hong Kong/Shanghai-22 November 2019: 本文章英文原文最初于2019年11月21日发布于：Fitch Affirms Xinjiang Financial at 'BB+'; Outlook Stable 惠誉评级已确认新疆金融投资有限公司'BB+'的长期外币和本币发行人违约评级，展望稳定。惠誉同时确认新疆金投票息率7.5%、2022年到期的2亿美元高级无抵押票据评级为'BB+'。该离岸票据构成新疆金投的直接、非次级、无条件及无担保债务，且始终与其他所有无抵押及非次级债务处于同等受偿顺序，因此，其评级与新疆金投的发行人违约评级一致。 鉴于新疆金投由新疆维吾尔自治区政府所有，受政府直接控制，并且获得政府的大力支持，惠誉根据其《政府相关企业评级标准》对该公司进行评级。此外，新疆金投违约将对政府产生的社会政治影响和融资影响也是惠誉在评级中考虑的因素。 关键评级驱动因素 法律地位及受政府持股和控制的程度为“很强”：新疆金投由新疆国资委全资所有并控制，受新疆维吾尔自治区政府监管，因此，惠誉将该指标评定为“很强”。该公司的董事会成员和高管大部分由政府任命或提名，其监事会或董事会的变动及重大决策均须经政府批准。 以往政府支持力度为“中等”：2015年至2018年间政府补贴占新疆金投净利润不到10%，该公司还获得政府提供的各种税收优惠。但是，公司缺乏其他形式的政府支持（大笔注资及重要国企的控股权等），这是惠誉评估此项指标时考虑的一个制约因素。 违约带来的社会政治影响为“中等”：新疆金投是新疆维吾尔地区唯一从事投资活动以保持地方金融系统稳定的平台。但是，惠誉认为，因其涉足金融投资业务的时间尚短，即使当地不存在发挥类似功能的其他政府相关企业，新疆金投仍容易被取代。 违约带来的融资影响为“中等”：惠誉认为，如果新疆维吾尔自治区政府未及时提供新疆金投所需的支持，可能给其带来声誉风险，并对新疆其他政府相关企业的融资渠道产生一定程度的影响。但是，从资产规模来看，新疆金投的业务规模较小，因此惠誉评定该公司违约带来的融资影响为“中等”。 独立信用状况为'b'：新疆金投举债支持的资本支出高企，自由现金流为负，杠杆率高，截至2018年12月的净债务/ EBITDA比为15倍，因此其财务状况较弱。基于较“弱”的需求防御能力、“中等”运营风险及较“弱”的财务状况，惠誉评定公司的独立信用状况为“b”。 评级敏感性 如果惠誉关于新疆维吾尔自治区政府向新疆金投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合法资源的能力的看法发生变化，则可能调整该公司的评级。 如果惠誉调整其关于新疆金投违约带来的社会政治影响的评估结果，认为新疆维吾尔自治区政府向该公司提供合法支持的意愿增强，则可能触发对该公司的正面评级行动。 如果惠誉对于新疆金投违约带来的社会政治影响或融资影响的评估结果显著降低，或者对于新疆维吾尔自治区政府支持该公司力度的评估结果显著降低，或者稀释对该公司的持股，则可能导致该公司评级下调。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 Xinjiang Financial Investment Co., Ltd.; Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BB+; RO:Sta ----; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BB+; RO:Sta ----senior unsecured; Long Term Rating; Affirmed; BB+ 来源：惠誉评级