惠誉称宏华集团拟议股东变更不会立即触发美元债CoC Put，将评级列入负面观察

惠誉评级11月30日表示，宏华集团（196.HK）拟议的股东变更不会立即触发2亿美元债券 Honghua 6.375 08/01/2022 的控制权变动回售（CoC Put）。根据债券条款，控制权变动触发事件由“控制权变动”+“评级下降”构成。惠誉预计宏华将寻求母公司支持，以帮助偿还或再融资该笔美元债券；如果母公司支持未能兑现，惠誉将重新评估宏华的流动性。 稍早前，宏华集团11月28日披露，第一大股东航天科工拟将所持宏华集团全部29.98%股份无偿划转至东方电气集团。划转完成后，航天科工将不再持有宏华股份，东方电气集团将成为宏华第一大股东。宏华表示，拟议股权转让是由于航天科工精简非国防和非航空航天相关业务。该交易尚待取得国务院国资委批准。 “东方电气集团为一家于中国成立的国有大型企业，是全球最大的发电设备制造和电站工程总承包企业集团之一。宏华集团与东方电气均为能源装备制造及服务企业，于未来双方在产业、生产、技术、市场等方面有望实现互相协同。”宏华集团在公告中表示。 航天科工和东方电气集团皆为国务院国资委下属央企。 【惠誉将宏华列入负面观察】 尽管不会立即触发美元债券CoC Put，但惠誉今天将宏华的 'B' 主体及债项评级列入负面观察（Rating Watch Negative）。负面观察反映，拟议的新股东对宏华的潜在支持缺乏明确性，这可能对宏华一个子级的评级提升（uplift）产生不利影响。惠誉将重新评估新股东为宏华提供支持的能力和意愿，然后就负面观察作出决议。 宏华的独立信用状况为 'b-'，同时包含航天科工潜在支持带来的1个子级评级提升，因此得出其 ‘B’ 评级。 【无法收回6.8亿元人民币贷款】 宏华集团近期接连发布重磅消息。稍早前，公司在11月21日发布公告称，由于运营及财务表现较差，其联营公司和相关方宏华海洋油气装备（江苏）有限公司（Jiangsu Offshore）和香港泰科技术有限公司（Tank Tek）可能无力偿还将于年底到期的6.8亿元人民币贷款，预计对宏华的财务状况造成重大不利影响。这两家联营公司在海上油气设备行业开展业务。截至2021年6月末，宏华借出22亿元人民币，减值后余额为14亿元人民币，均在三年内到期。宏华表示，或将通过行使股权质押权和没收保证金等补救措施，保护其作为债权人的权利。 受该消息冲击，公告次日（11月22日）宏华集团美元债 Honghua 6.375 08/01/2022 二级报价从面值附近大幅标低 20pt 至 75/80 indic。 针对该事件，惠誉此前在11月22日评论称，由于债务人无力偿还欠款，宏华2021年的现金流料将走弱，但惠誉预期，由于债务人的偿付能力可预见性较低，惠誉此前未将该等款项计入宏华的现金流入。因此，惠誉彼时预计，宏华的评级不会受到该事件直接影响。 【抄底？】 招银国际11月30日表示，航天科工拟将宏华股权转让给东方电气集团是为了调整各自的业务运营，宏华的油服设备业务与东方电气的电力设备业务的协同作用要高于其与航天科工的协同作用。尽管如此，根据航天科工对宏华的维好协议，如果本次股权转让不成功，预计航天科工将为宏华的美元债券偿还提供流动性支持。 “鉴于航天科工和东方电气均由国资委100%持股，预计宏华可以利用新的银行额度或未来发行的美元债券来偿还其2022年8月到期的 Honghua 6.375 08/01/2022 票据。招银国际建议以 88/90 的现金价格对 Honghua 6.375 08/01/2022 进行战术性买入。”招银国际11月30日称。 SereS的数据显示，宏华集团美元债周二收盘报 87.89/89.72 (+1.09pt)。 Honghua 6.375 08/01/2022 由宏华集团发行，附属公司担保人提供担保，并由航天科工提供Keepwell Letter。债券最初发行于2019-08-01，花旗、摩根士丹利、兴业银行香港分行为联席账簿管理人。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。