穆迪向湖南湘江新区发展集团授予首次Baa3评级

11月13日，穆迪投资者服务公司已向湖南湘江新区发展集团有限公司授予首次Baa3的发行人评级。 上述评级展望为稳定。 评级理据 湖南湘江新区发展集团Baa3的发行人评级主要考虑了下列因素：（1）b1的基础信用评估（BCA）；（2）穆迪预计公司在必要时得到长沙市政府提供特殊支持的可能性较高，因此其评级得到4个子级的提升。 湖南湘江新区发展集团由长沙市政府全资拥有。湘江新区的成功对湖南省具有重要的战略意义，因为湘江新区是湖南省唯一的国家级新区。 具体而言，穆迪对政府提供高水平支持的评估反映了： 湖南湘江新区发展集团作为长沙市最重要的地方政府下属企业之一的地位。公司被长沙市政府划分为功能型国企，2016年末总资产在长沙国企中排名第四。长沙市为湖南省省会，并且对全省GDP贡献最大。 湘江新区对长沙市的重要性较高，这体现在该地区对长沙市政府和地方经济的重大贡献上。2016年湘江新区对长沙市GDP和政府财政收入的贡献分别为16%和20%。 湖南湘江新区发展集团与政府紧密的财务联系，这也体现在政府相关债务上。2015年和2016年，公司分别完成人民币24.4亿元的政府债务置换。 政府持续向湖南湘江新区发展集团提供专项资金补贴和注资。 穆迪预计，未来1-2年内，因为资本支出计划庞大，湖南湘江新区发展集团的杠杆率将上升。公司未来12-18个月的调整后债务/资本比率将从2016年的41%升至50%-60%。穆迪估计公司未来1-2年每年的投资额将在人民币60-70亿元左右，其中大部分将由债务融资。 此外，在计入政府拨款和补贴后，公司调整后的运营资金（FFO）/利息覆盖率将从2016年的2.2倍逐步降至1.0倍左右，这是由于支持新项目需要额外举债，导致利息支出增加。 尽管如此，下列因素可在一定程度上缓解湖南湘江新区发展集团的高财务风险：（1）长沙市政府以注资和政府补助等形式提供定期现金流；（2）提供经常性政府补贴；（3）从省级政府债券发行中获得拨款；例如，2017年8月，湖南省政府为支持湘江新区建设岳麓山大学科技城而发行特殊债券，公司从中获得人民币3亿元。 湖南湘江新区发展集团的流动性不高。截止2017年6月底的现金余额为人民币60亿元，不足以支持其未来12个月内人民币10.7亿元的短期债务及预计投资需求。但由于与长沙市政府的密切联系，公司有较顺畅的国内融资渠道，包括银行贷款和公开债券市场发债。 来源：穆迪（有删节）