标普：中国发电企业将克服限电困难

香港，2024年11月19日—中国电力行业新能源限电或持续上升，导致利用率以及新能源项目的利润率下降。尽管如此，我们认为发电企业将继续加快投资新能源装机，以助力中国实现碳排放的宏伟目标。 详见我们今日发布的报告《消纳红线放宽：中国发电企业将克服困难》（Rising Curtailment In China: Power Producers Will Push Past The Pain）。 标普全球评级信用分析师徐德基表示：“虽然新能源限电率或继续上升，中国发电企业可能并不会放慢新能源的投资步伐。我们认为运营商需克服困难，直到过渡期的问题得到解决。” 限电指发电企业被限制入网的时候。对于新能源发电迅速增长的电力系统而言，这是常见问题，前述增速通常超过其电网扩张或升级的速度。 我们预计，近期消纳红线翻倍放宽至10%或预示中国限电率将进一步上升。这表明政策制定者仍希望继续扩大新能源装机，即使输电能力和电网技术无法同步。国有发电企业推动着这一能源转型进程，对新能源装机大量投资已影响其个体财务实力。 徐德基表示：“限电解决方案正在酝酿中，包括加大输电和储能投资，但实现尚需时日。” 中国计划改善资源丰富地区与高电力负荷地区之间的互联互通，利用新的电网技术来适应波动性大的新能源电力输出，并随着成本持续下降推动灵活性电源建设。尽管如此，运营商仍需制定各自缓解限电负面影响的解决方案。 中国的一个关键问题是新能源装机激增，但输电设施却不足。仅2023年，新增新能源装机达300吉瓦，远远超出2020-2022年的每年100-130吉瓦。增长势头延续至2024年，今年前9个月风电和光伏装机为200吉瓦。我们预计至年底新增装机容量将达250-300吉瓦。 相比之下，2021-2023年中国电网投资与2018-2020年大致持平。 徐德基表示：“中国发电企业将继续大力扩张新能源，但会更具选择性。运营商将优先投资拥有更有利的电力政策和更优供需状况的地区。” 由于电价压力较小，相比光伏项目，一些发电企业或更倾向于开发陆上和海上风电项目。另外，这些企业大多还经营其他传统能源发电，这种组合抵消了新能源建设带来的部分风险。 2024-2025年，受评中国发电企业每年将合计装机130-150吉瓦，高于2023年的120吉瓦。这表明这些企业的资本支出将进一步增长4%-15%，而拖累其杠杆率。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级