惠誉确认上投集团（上饶投控）的评级为'BBB-'；展望稳定

Fitch Ratings-Hong Kong-29 September 2020: 本文章英文原文最初于2020年9月29日发布于：Fitch Affirms Shangrao Investment Group at 'BBB-'; Outlook Stable 惠誉评级已确认上饶投资控股集团有限公司（上投集团）的长期外币和本币发行人违约评级为'BBB-'，展望稳定。惠誉同时确认上投集团子公司上饶投资控股国际有限公司发行票据的评级为'BBB-'——该票据由上投集团提供无条件、不可撤销的担保。 上投集团是上饶市政府下属一家投融资企业，负责众多关键业务板块和资产的投资和运营，包括城市开发、基础设施建设、供水、污水处理、收费公路、公共交通、机场运营、旅游及金融服务。 关键评级驱动因素 法律地位以及政府持股和控制程度为“很强”：上投集团由上饶市国有资产监督管理委员会（上饶国资委）持股97.6%，受上饶市政府控制和监督的程度为“很强”。该公司的战略发展方向由政府通过其董事会确定，重要经营和融资决策须经上饶国资委直接核准。 政府以往支持和预期支持力度为“强”：上投集团以往经常获得上饶市政府提供补贴和注资等支持。2017至2019年间上投集团获得的补贴金额约占其净利润的三分之二，主要用于支持其城市开发项目；该公司同期获得上饶国资委注资135亿元人民币。2014年以来政府为上投集团置换债务130亿元人民币。 违约带来的社会政治影响为“强”：鉴于上投集团运营资产的战略重要性及其在相关领域近乎垄断的地位，该公司若违约将可能对上饶市的城市开发、关键公用事业以及旅游业产生不利影响。上投集团广泛的业务关系到上饶市的日常运转，且不存在能够立即取代该公司的企业，因此该公司若违约将给上饶市带来负面影响。 违约带来的融资影响为 “很强”：惠誉认为，上投集团若违约将有损上饶市政府的融资能力。上饶市政府通过其下属投融资企业推进城市开发项目及经营关键的公用事业业务。政府将合同框架下的公共服务项目委托给公众公司，而这些必要公共服务项目的实施有赖于上投集团的融资支持。 独立信用状况为'b'：惠誉评定上投集团的独立信用状况为'b'是基于该公司“中等”的需求稳定性、“中等”的运营风险以及“较弱”的财务状况。惠誉预计，上投集团控股公司层面的惠誉调整后净债务与EBITDA之比将保持在50倍以上直至2024年，但该公司充裕的流动性及合理的债务期限结构应能缓解其再融资风险。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 上饶市政府向上投集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力增强 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 上饶市政府向上投集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力下降 - 惠誉大幅下调对上投集团若违约将带来的社会政治影响和融资影响的评估结果，或下调对政府支持的预期，或政府稀释对上投集团的持股 惠誉若对上投集团采取评级行动，亦将对该公司的票据采取相似评级行动。 Shangrao Investment Holding Group Co., Ltd.; Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BBB-; Rating Outlook Stable ----; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BBB-; Rating Outlook Stable Shangrao Investment Holdings International Company Limited ----senior unsecured; Long Term Rating; Affirmed; BBB- 来源：惠誉评级