历时2年半，温氏食品完成美元债券首发，募资6亿美元

中国领先的畜禽生产企业温氏食品（300498.SZ，或称“温氏股份”）周四（10月22日）定价两种期限的Reg S、本金额合计6亿美元、高级无抵押债券，是该公司首发美元债券，同时也是养殖行业的首笔中资美元债发行。 【长跑】 温氏食品本次发债项目经历了长达2年半的时间。 据华尔街交易员App，温氏食品早在2018年3月就公告了境外美元债的发行计划，彼时，预期规模不超过5亿美元，中金公司获委任为独家评级顾问以及独家全球协调人。此后，公司在2019年8月获惠誉首次授予‘BBB+’评级，并获得发改委出具的《企业借用外债备案登记证明》（发改办外资备 [2018] 287号）。 时间来到2020年8月19日，拟议的美元债券仍未发行，发改委外债额度已经到期自动失效，鉴于此，公司董事会再次审议通过了发行美元债券的相关议案，拟议规模依然是5亿美元。 没过多久，到了8月底，温氏食品公告，将拟发行债券的规模上限大幅提高至15亿美元；并在10月13日公告已获得15亿美元发改委外债额度，有效期1年，募集资金全部回流境内使用，其中，约8亿美元用于购买原材料、4亿美元用于养殖项目建设、1亿美元用于债务置换、2亿美元用于补充营运资金。 本次发行后，温氏食品剩余9亿美元发改委外债额度。 【定价及二级表现】 2笔新债的定价情况如下： 5年期、3.5亿美元债券WensFood 2.349 10/29/2025，初始价T5+225bps区域，最终指导价T5+200bps (THE #)，发行价T5+200bps / 2.349％ / 本金额的100%； 10年期、2.5亿美元债券WensFood 3.258 10/29/2030，初始价T10+270bps区域，最终指导价T10+245bps (THE #)，发行价T10 + 245bps / 3.258％ / 本金额的100%。 周四（定价日）下午，最终指导价发布时，两笔新债的订单合计超32亿美元 (含6.03亿美元承销商订单），预期发行规模为“美元基准规模”。最终订单量暂未公布。 康师傅和蒙牛乳业是比较接近的同评级可比名字。 据承销商，温氏食品新债 (-/-/BBB+) 定价同期，康师傅TingYi 1.625 09/24/25 (Baa1/BBB+/-) 的 T-Spread 在 147，蒙牛乳业Mengniu 1 ⅞ 06/17/25 (Baa1/-/-) 的 T-Spread 在 148，相比之下，温氏食品5年期新债定价T5+200。 就10年期而言，蒙牛乳业Mengniu 2 ½ 06/17/30 (Baa1/-/-) T-Spread 在 167，相比之下，温氏食品10年期新债定价T10+245。 “温氏不是家喻户晓的名字，并且养殖业是中资美元债市的新行业，投资者对该行业有待熟悉，”熟悉本次交易的市场人士对华尔街交易员表示：“本次发行的定价时间窗口也略有仓促，定价时有较多新交易宣布、市场比较拥挤。” 新债的首日二级表现非常弱，本周五，临近亚洲收盘时间，5年期新债利差走阔20bps、10年期新债则走阔25bps。 本次发行的Mandate宣布时，中金公司作为2018年起即牵头该项目的投行，获委任为独家全球协调人、独家牵头经办人及独家账簿管理人，不过，IPG宣布时，其他几家银行作为联席账簿管理人加入了承销团。 最终，中金公司（B&D）担任新债的独家全球协调人、联席牵头经办人及联席账簿管理人，农银国际、中信银行（国际）、中国民生银行香港分行、星展银行、工银亚洲、浦发银行香港分行担任联席牵头经办人及联席账簿管理人。 温氏股份是一家中国领先的畜禽生产企业。评级机构标普预计，未来2-3年内，温氏股份在国内畜禽生产市场的领先地位将进一步巩固。2019 - 2020年，该公司的生猪产量受到非洲猪瘟影响。标普预计，随着产能恢复和扩张，生猪产量将在2021年回升。 温氏股份已开始执行其五年期扩张计划。该公司计划在五年内将畜禽生产产能每年增加约10%。 据华尔街交易员Deal Pipeline，中资养殖企业中，江西正邦科技（002157.SZ）和牧原食品（002714.SZ）也有美元债发行计划，拟议发行规模分别为“最高3亿美元”和“最高5亿美元”。 【条款概要如下】 发行人：温氏食品集团股份有限公司（Wens Foodstuff Group Co., Ltd.，300498.SZ，“温氏食品”） 发行人评级：BBB+ stable / BBB stable (惠誉/标普) 预期发行评级：BBB+ (惠誉) 发行类型：固定利率、高级无抵押 发行规则：Reg S only 期限：5年丨10年 发行规模：3.5亿美元丨2.5亿美元 发行利差：T5 + 200bps | T10 + 245bps 发行收益率：2.349％ | 3.258％ 发行价：100％ | 100％ 票面利率：2.349％ | 3.258％，S/A，30/360 对冲美国国债：T 0¼ 09/30/25 | T 0⅝ 08/15/30 美国国债价格/收益率：99-16+ / 0.349％ | 98-09 / 0.808％ 对冲比率：96％ | 91％ 资金用途：采购原材料、养殖项目建设、现有债务再融资、补充营运资金 其他条款：港交所上市，20万美元/1000美元，英国法 清算系统：Euroclear / Clearstream 独家全球协调人、联席牵头经办人及联席账簿管理人：中金公司 联席牵头经办人及联席账簿管理人：农银国际、中信银行（国际）、中国民生银行香港分行、星展银行、工银亚洲、上海浦东发展银行香港分行 B＆D：中金公司 到期日：2025年10月29日 | 2030年10月29日 交割日：2020年10月29日（T + 4） ISIN：XS2239632776 | XS2239632859 TOE：20:32 HKT ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。