穆迪下调天齐锂业的评级至Ba3；展望负面

香港、2019年9月4日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将天齐锂业股份有限公司的公司家族评级以及天齐芬可有限公司发行、天齐锂业担保的债券的高级无抵押债务评级从Ba2下调至Ba3。 上述评级展望仍为负面。 评级理据 穆迪副总裁/高级信用评级主任何卓荣表示：“评级下调反映了穆迪预计未来12个月天齐锂业的资本结构将保持疲弱，而运营业绩趋弱将导致其杠杆率维持在较高水平。这些因素使该公司的评级符合Ba低段水平。” “负面展望反映了天齐锂业再融资计划的不确定性和疲弱的流动性。”穆迪负责天齐锂业的主分析师何卓荣补充称。 2018年12月天齐锂业收购Sociedad Quimica y Minera de Chile S.A.（SQM，Baa1/稳定）23.8%的股权，使其总持股提高至25.9%，此后天齐锂业的杠杆率上升。 天齐锂业计划通过股权融资为收购交易的贷款再融资及降低杠杆率。天齐锂业的配股计划分别于4月份和8月30日获得了股东及中国证券业监管机构的批准，拟募资总额不超过人民币70亿元。穆迪预计这将使公司2019和2020年债务/EBITDA比率（对SQM的投资按权益法计算）分别降至6.2倍和5.2倍左右。 但是，该公司完成配股计划的能力仍取决于资本市场执行情况和市场状况。 受锂化工产品价格下跌影响，天齐锂业2019年上半年的收入同比下滑21%，但由于销量增长抵消价格下滑的影响，穆迪预计未来12-18个月该公司将实现收入增长。 同时，如果锂化工产品价格的波动幅度大于穆迪当前的预期，天齐锂业的现金流可能减弱，并推迟其去杠杆进程。 天齐锂业的流动性较弱。截至2019年6月30日，该公司的现金结余（包括受限制用途现金）为人民币18亿元，不足以支付人民币32亿元的短期债务。 但是，鉴于其业务盈利能力和强大的市场地位，穆迪预计该公司将能够获得国内银行的贷款展期。 该公司也有多种渠道融资记录，其中包括中期票据等境内债务工具以及在深圳上市募集股权资金。 天齐锂业Ba3的公司家族评级反映出锂化工产品积极的需求前景、公司在锂化工行业的强大地位以及澳大利亚化工产品生产设施运营效率提升带来的稳健盈利能力。 另一方面，该公司的产品集中在锂精矿及锂化工领域，收入规模有限，并且面临监管风险，这些因素导致其评级受到制约。 环境、社会和治理因素对评级结果十分重要，具体评估如下。 首先，该公司受益于全球碳减排趋势，因为锂是电动汽车生产的核心原材料。 其次，该公司的采矿和化工生产业务面临环境和安全风险。 第三，该公司的所有权较为集中，只有少数董事会成员是独立董事。此外，公司对SQM23.8%股权的收购显示出其激进的财务政策。 天齐锂业的高级无抵押债务评级面临法律和结构性从属风险，因为大部分债务在运营公司层面，并且存在与收购融资相关的抵押贷款。如果该公司未能通过非债务融资实现所有或部分收购贷款的再融资，其评级可能面临下行压力。 如果天齐锂业执行再融资计划、改善流动性状况并保持强劲的运营业绩，未来12个月债务/EBITDA比率趋向5.0倍或更低，其评级展望可能恢复为稳定。 如果出现以下情形，其评级可能面临下行压力：（1）未能执行其再融资计划；（2）未能降低杠杆率，未来12个月调整后债务/EBITDA比率无法趋向5.0倍；或（3）未能改善流动性状况或者在消除无抵押债权人对收购融资的法律从属地位方面未取得进展。 上述评级所采用的主要评级方法为2019年3月发表的《化工业》（Chemical Industry）。 天齐锂业股份有限公司总部位于四川成都，是行业领先的锂化工生产企业，从事锂精矿及锂化工产品的生产、加工和销售。 该公司持有西澳大利亚格林布什锂矿51%的股份以及智利化学品生产企业SociedadQuimicayMineradeChileS.A.（Baa1/稳定）25.9%的股份。 来源：穆迪投资者服务公司