标普：美团评级前景取决于能否压缩新业务亏损

香港，2022年3月29日—标普全球评级28日表示，美团的新业务扩张将继续对其业绩构成压力。同时，2021年第四季度主营外卖、到店餐饮业务收入的增长和利润率的扩大均略超我们预期。亏损幅度少于我们预期，这在一定程度上减弱了当前评级（BBB-/负面/--）的下行风险。 我们继续预计，2022年美团EBITDA缺口将收缩至人民币40亿至80亿元，2023年其EBITDA将转为80亿至120亿元的盈余。去年第四季度该公司经我们调整的EBITDA亏损为15亿元，少于我们估计的30亿元。 监管的变动将增加美团外卖业务盈利能力的不确定性。为外卖骑手缴纳新社保政策的落实进度似乎慢于我们最初的预料。四季度外卖板块的利润率同比有所扩大，而不是像我们预料的进一步收缩。我们的基准情景假定美团约一半的骑手要从2022年的某个时候开始按20%的费率缴纳新的社会保险。 美团以社区团购为主的新业务应该能够减少亏损幅度。我们预计，到2023年这些新业务的亏损会比2021年减少30%-40%。2021年第四季度新业务亏损较第三季度的峰值低6%，基本符合我们预期。 评级缓冲空间依然较薄，因为2023年美团能否取得正的EBITDA和自由经营性现金流存在较大风险。 相关研究 - 中国互联网企业评级的影响因素，2022年3月1日 - 确认美团“BBB-”评级，但评级缓冲已显著压缩；展望负面，2022年2月22日 - 因经营业绩改善，美团的“BBB-”评级获确认；展望负面，2021年12月1日 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级