惠誉: 中资保险公司的投资策略不会因银保监会的鼓励而发生重大变更

Fitch Ratings-Hong Kong-18 February 2019: 本文章英文原文最初于2019年1月30日发布于：Fitch Ratings: Chinese Insurers Unlikely to Shift Investments on CBIRC's Push 惠誉评级表示，尽管中国银行业和保险监督管理委员会（银保监会）日前鼓励中资保险公司使用长久期账户资金，增持优质上市公司股票和债券，拓展有价值长期股票投资，并允许专项产品通过券商资产管理计划和信托计划，但中资保险公司不太可能因此大幅改变其投资策略或调整资产配置。 惠誉认为，保险公司将继续基于其风险管理政策和保险责任状况配置资产。除投资回报外，它们在做出投资决策时将继续关注资本要求、投资期限和流动性因素。 在中国风险导向的偿付能力体系 (偿二代)下，资产风险是评定偿付能力的一部分，因此，保险公司需要评估资产配置对其综合偿付能力的影响。目前，中资保险公司已持有相当数量的股权投资。来自银保监会的数据显示，中资保险公司的股票和基金投资已占到总投资资产的12.4%，相当于2018年净资本的1倍左右。 中资保险公司，尤其是综合偿付能力较为低下的公司不太可能大幅增持上市公司股票或提高长期股权投资比重，原因是在计算综合偿付能力比率时，该等资产类别往往比传统债券承担更高的资本风险因子。考虑到股票市场的潜在波动性，增持股票等风险类资产或会削弱保险公司的偿付能力和盈利稳定性。 相比之下，寿险公司的保险责任期限较长，因此，更加倾向于投资券商资产管理计划和信托产品。一些寿险公司已拥有相对较高比重的非标类或另类资产，该等资产的风险与券商资产管理计划和信托产品的风险类别接近。 中国主要寿险公司对资产管理计划、基础设施债务计划及房地产相关信托产品等另类资产的投资占其总投资资产的约15%至30%，它们可能会利用券商资产管理计划或信托产品实现投资资产的多样化，但由于这些公司已持有大量流动性相对较差的非标类资产，故惠誉认为该等资产的配置比例不会太高。 此外，如果保险公司的保险责任期限较短，则不大可能大幅提高长期股权投资、券商资产管理计划或信托产品的比重。同时，长期重大股权投资的增加可能会增加保险公司资产风险状况的集中度，特别是对规模较小的保险公司而言。 银保监会新闻发言人肖远企在2019年1月28日接受媒体采访时表示，银保监会鼓励保险公司使用长久期账户资金，增持优质上市公司股票和债券，维护上市公司和资本市场的稳定健康发展。该机构称将加快险资对上市公司重大股票投资的备案和核准工作，同时鼓励保险公司的专向产品投资于券商资产管理计划和信托产品。 来源：惠誉评级