穆迪将深高速的展望调整为负面；维持Baa2评级（完整评级公告）

香港、2021年8月13日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将深圳高速公路股份有限公司（深高速）的评级展望从稳定调整为负面。与此同时，穆迪维持该公司Baa2的发行人评级和高级无抵押债务评级。 穆迪副总裁/高级分析师潘凯颐表示：“负面展望反映了我们担心深高速准备收购深圳投控国际资本控股基建有限公司（深投控基建，未评级）的计划将大幅提高前者的杠杆率，并削弱其个体信用质量。” 评级理据 深高速于2021年8月10日宣布将与深圳市投资控股有限公司（深圳控股，A2/稳定）达成协议，通过其全资子公司向深圳控股收购深投控基建的全部股份。深圳控股是深圳市政府辖下深高速的最终控股股东。 此外，作为此次收购要求的一部分，深高速将代偿深圳控股和深投控基建的债务。收购金额合计约为104.8亿港元，穆迪测算该金额相当于超过深高速2020年底调整后债务的35%。上述交易有待满足几个先决条件，包括获得下列各方的批准：（1）深高速和深圳国际的独立股东及（2）其他相关监管机构。 “我们预计深高速将举债提供收购的大部分资金，这将大幅削弱该公司的信用指标，使其无法再支持当前的个体信用质量。”潘凯颐补充称。 若该交易得以进行，计入深投控基建和收购相关的新债务之后，穆迪预计未来12-18个月深高速的调整后运营资金/债务比率将从过去3年的13%-20%降至9%-12%左右。上述指标将低于深高速目前Baa2发行人评级15%的下调触发水平。 深高速收购交易的资金结构将是决定该公司收购后财务状况的关键因素。作为参考，如果深高速收购资金的一半以债务融资，穆迪预计未来12-18个月该公司的运营资金/债务比率仅会降至12%-14%。 穆迪预计，深高速的直接母公司深圳国际控股有限公司（深圳国际，Baa2/稳定）的资产基础较大，可消化该收购交易，因此深圳国际的信用质量仍将基本维持在评级可容纳的水平。 深投控基建的核心资产是其持有的香港联交所上市公司深圳投控湾区发展有限公司71.83%的股权，后者持有广东省内两条主要收费公路广深高速和广珠西线高速公路的非控股股权。广深高速是大湾区东海岸至香港沿线连接广州、东莞和深圳三大城市的主要高速公路。 因此，穆迪预计收购上述优质收费公路资产将加强深高速在深圳地区的战略重要性交通运输网络，及其对深圳市政府的重要性。 可引起评级上调或下调的因素 深高速的负面展望反映了其信用指标在未来12-18个月将由于以下原因被削弱：（1）潜在的举债收购深投控基建；（2）现有收费公路项目的大规模资本支出计划。 鉴于展望为负面，短期内评级上调的可能性不大。若发生以下情况，评级展望可能会恢复稳定：（1）去杠杆或交通流量增加推动该公司的个体信用质量大幅改善；（2）政府支持加强，可能的原因是收购深投控基建完成后，深高速作为深圳市政府交通运输基建平台的战略重要性提高。 若发生以下情况，穆迪可能会下调深高速的评级：（1）该公司的运营资金/债务比率可能会下降并持续低于15%，现金/利息覆盖率持续低于2.0倍；或（2）非收费公路业务占总资产的比例长期高于35%-40%。 若其母公司深圳国际评级下调，则也可能导致深高速的评级下调。 上述评级所采用的主要评级方法是2020年12月发表的《私营收费公路评级方法》。 深圳高速公路股份有限公司（深高速）主要投资并运营深圳和广东省的收费公路、高速公路和桥梁。该公司也从事环境业务，例如废弃物处理、清洁能源及相关业务、水务设施。 截至2020年底，深高速投资运营了15个收费公路项目，里程数按权益比例折算约为529公里，其中15公里在建。 深高速在香港联交所（H股）和上海证券交易所（A股）上市，母公司及控股股东深圳国际控股有限公司持股约52%，其余股份由公众持有。 来源：穆迪投资者服务公司