惠誉确认青岛国信集团的评级为'BBB+'；展望稳定

Fitch Ratings-Hong Kong-17 November 2020: 本文章英文原文最初于2020年11月12日发布于：Fitch Affirms Qingdao Conson at 'BBB+'; Outlook Stable 惠誉评级已确认青岛国信发展（集团）有限责任公司（国信集团）的长期外币和本币发行人违约评级为'BBB+'，展望稳定。 惠誉同时确认国信集团美元高级无抵押票据的评级为'BBB+'。该票据由国信集团的全资子公司Haitian (BVI) International Investment Development Limited发行，由国信集团提供无条件、不可撤销的担保，构成国信集团的直接、非次级、无条件、无抵押债务，并与国信集团所有其他无抵押、非次级债务处于同等受偿顺序。 国信集团是华东省份山东省副省级城市青岛市一家主要政府相关企业。青岛市经济强劲且财政表现强健，2019年GDP约为1.2万亿元人民币。 关键评级驱动因素 法律地位以及政府持股和控制程度为“很强”：国信集团由青岛市政府通过青岛市人民政府国有资产监督管理委员会全资拥有，其董事会成员由政府任命，战略制定、收购、处置及重大资本支出等重要活动须经政府批准，经营和融资活动受市政府严密监督。 政府以往支持力度为“强”： 国信集团是青岛市一家主要政府相关企业，以往获得政府大力支持，过去几年获得政府注入大量资产和资金。国信集团负责运营青岛胶州湾隧道，而政府为支持该项目于2019年向国信集团提供补贴逾6亿元人民币；2019年该公司还获得其他政府补贴逾3亿元人民币。惠誉预计国信集团将继续获得政府支持。 违约带来的社会政治影响为“中等”：国信集团是一家战略性投资控股公司，其业务均由子公司经营。该公司若违约可能不会导致其业务活动立即中断，将给青岛市政府带来中等程度的社会政治影响。 违约带来的融资影响为“很强”：过去几年国信集团向国有银行和境内外债务市场融资的规模庞大。该公司若违约将损害青岛市政府的声誉，并影响政府下属其他企业的融资活动。政府避免国信集团违约的意愿很强。 独立信用状况为'b'：惠誉根据其《公共服务类营收支持企业评级标准》对国信集团的独立信用状况进行评估。国信集团是一家战略性控股公司，故惠誉基于其母公司层面的财务状况对其独立信用状况进行评估。惠誉评定国信集团的营收稳定性为“中等”。国信集团母公司层面的营收主要为利息和投资收益。该公司向其子公司提供大量资金并每年获得利息收入。 国信集团母公司层面的营运成本主要为母公司层面债务的融资费用，且其利率相对较低，故惠誉评定该公司的运营风险为“中等”。国信集团母公司层面的杠杆率高企，故惠誉评定其财务状况为“较弱”。国信集团与政府之间的战略关联性令其有望获得政府财政支持，这缓解了其疲弱的独立信用状况。国信集团还与多家大型国有银行保持着长期关系，并从这些银行获得大笔授信额度。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》中的四大因素和基于其《公共服务类营收支持企业评级标准》评定的国信集团'b'的独立信用状况，得出该公司的评级。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 惠誉上调关于青岛市政府向国信集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用观点 - 惠誉上调对“政府以往支持”及“违约带来的社会政治影响”的评估结果 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 惠誉下调关于青岛市政府向国信集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用观点 - 惠誉大幅下调对“违约带来的社会政治影响”或“违约带来的融资影响”的评估结果，下调对“政府以往支持”的评估结果，或政府减少对国信集团的持股或控制 Qingdao Conson Development (Group) Co., Ltd.; Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BBB+; Rating Outlook Stable ----; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BBB+; Rating Outlook Stable Haitian (BVI) International Investment Development Limited ----senior unsecured; Long Term Rating; Affirmed; BBB+ 来源：惠誉评级