被美国列入负面名单后，中国化工集团成功定价5笔美元/欧元债券，规模合计29.9亿美元等值

中国化工集团周一（9月14日）定价5种期限的Reg S only、合计29.9亿美元等值债券，其中，24亿美元债券合计获得76.4亿美元最终订单（3.2倍覆盖），5亿欧元债券获得13.5亿欧元最终订单（2.7倍覆盖）。新债的订单在亚洲、EMEA、离岸美国投资者之间均衡分布。 这是8月底中国化工集团被美国国防部新增为所谓的“军方控制公司”后，首发离岸债券。与中国化工集团一同列入名单的其他中资企业包括，中化集团、中国建筑、中国交建、中国联通、中国电子、三峡集团等。 紧随中国化工集团，三峡集团也在今天（9月15日）也公布了美元债新交易IPG，而且三峡集团新交易为Reg S/144A，面向美国的机构投资者发行。截至香港时间今天下午（15:00PM），三峡集团新债（5年期 + 10年期）的订单超30亿美元 (含18.5亿美元承销商订单)。 可以看到，被列入“军方控制公司”名单并未给上述企业的离岸债发行带来显著负面影响。回顾以往，中国化工集团2019年6月定价4笔合计23亿美元债券，最终订单为84亿美元（3.6倍覆盖）。 评级机构标普也在9月2日表示，8月底美国称中国化工与中国军方有关联，将该公司列入特定实体清单，标普认为此事不会对公司的信用产生即时影响。被列入该清单的企业目前尚未受到惩罚或制裁。不过，如果事态发生变化，标普可能会评估相关影响。中国化工在美国的业务包括农用化学品、汽车用品和精细化学品，主要通过其海外子公司运营。 尽管新债顺利定价，上述负面新闻对中国化工集团的存量美元债二级估值造成压力，抬高了新债的融资成本。 8月底消息公布后至今，中国化工集团美元债曲线累计走阔20 - 40bps不等（price in负面消息以及潜在新供应）。本周一（新债定价日），中国化工集团5年期旧债ChemChina 4⅞ 2025 bid 在T5+195、10年期旧债ChemChina 3⅞ 2029 bid 在T10+220，而新债也定价在二级curve的附近（T5+185 & T10+235）。 新债的首日二级表现不佳，利差显著走阔，具体而言，5年/10年/30年美元债利差分别拓宽15bps/拓宽8bps/拓宽10bps，美元永续债价格下跌40c。 所有五笔新债的期限、规模、定价如下： 5年期、6亿美元债券ChemChina 2 09/22/2025，初始价T5+235区域，发行价T5+185； 10年期、10亿美元债券ChemChina 3 09/22/2030，初始价T10+275区域，发行价T10+235； 30年期、2亿美元债券ChemChina 3.7 09/22/2050，初始价4.15％区域，发行价3.70% / T30+228.6； 永续NC3、High Step-up (300bps)、6亿美元、次级债券ChemChina 3.35 PERP，初始价3.70％区域，发行价3.35%； 4年期、5亿欧元、高级无抵押债券ChemChina 1.125 09/22/2024，初始价MS + 205区域，Guidance MS+175区域，发行价MS+168。 所有五笔新债的订单分配如下： 5年期美元债，最终订单超19亿美元（来自75个账户），投资者地域分布为：亚洲72%、EMEA 18%、离岸美国10%，投资者类型分布为：基金/资产管理公司41%、银行/金融机构13%、养老基金/主权财富基金/保险公司25%、私人银行18%； 10年期美元债，最终订单超32亿美元（来自118个账户），投资者地域分布为：亚洲68%、EMEA 25%、离岸美国7%，投资者类型分布为：基金/资产管理公司70%、保险公司/养老基金13%、银行/私人银行/其他17%； 30年期美元债，最终订单超6.5亿美元（来自50个账户），投资者地域分布为：亚洲76%、EMEA 18%、离岸美国6%，投资者类型分布为：基金/资产管理公司70%、银行/金融机构5%、养老基金/保险公司10%、私人银行15%； 美元永续债，最终订单超18.9亿美元（来自91个账户），投资者地域分布为：亚洲77%、EMEA 18%、离岸美国5%，投资者类型分布为：基金/资产管理公司72%、保险公司/养老基金5%、银行/私人银行/其他23%； 4年期欧元债，最终订单超13.5亿欧元 (来自逾120个账户，含2.5亿欧元承销商订单)，投资者地域分布为：亚洲14%、欧洲86%，投资者类型分布为：银行/金融机构12%、资产管理公司76%、私人银行/对冲基金6%、保险公司/养老基金/其他6%。 美元高级债的条款概要如下： 发行人：CNAC (HK) Finbridge Company Limited 担保人：中国化工集团有限公司（China National Chemical Corporation Limited，简称“中国化工”或“ChemChina”） 担保人评级：Baa2 / BBB / A- (穆迪/标普/惠誉) 预期发行评级：Baa2 (穆迪) / A- (惠誉) Status: 固定利息、高级无抵押债券 格式：Reg S 规模：6亿美元丨10亿美元丨2亿美元 期限：5年丨10年丨30年 交割日：2020年9月22日（T+6） 首个付息日：2021年3月22日 到期日：2025年9月22日丨2030年9月22日丨2050年9月22日 票面利率：2.000% 丨3.000%丨3.700%，半年付息一次，日计数30/360 发行价/发行收益率：99.490% / 2.108% 丨99.863% / 3.016% 丨100.000% / 3.70% 发行利差：CT5+185bps丨CT10+235bps丨CT30+228.6bps 基准美国国债：T 0 ¼ 08/31/25丨T 0 ⅝ 08/15/30丨 T 1 ¼ 05/15/50 基准美国国债价格/收益率：99-30¾ / 0.258% 丨99-19+ / 0.666% 丨96-01+ / 1.414% Hedge Ratio: 96%丨90%丨77% 所得款项用途：为集团的现有债务再融资、一般公司用途 选择性赎回：Make Whole Call（T+30bps）丨Make Whole Call（T+40bps）丨Make Whole Call（T+35bps） 控制权变动回售：101％ Put 清算系统：Euroclear / Clearstream 适用法律：英国法律 上市：新交所 面额：US$200k / US$1k 联席全球协调人、联席牵头经办人及联席账簿管理人：巴克莱、法国巴黎银行、中银国际、美银证券、中信银行（国际）、中信建投国际、东方汇理银行、高盛（亚洲）有限责任公司、海通国际、Natixis、UBS B＆D：法国巴黎银行（10年期债券）、中银国际（5年和30年期债券） 美元永续债的条款概要如下： 发行人：CNAC (HK) Finbridge Company Limited 担保人：中国化工集团有限公司（China National Chemical Corporation Limited，简称“中国化工”或“ChemChina”） 担保人评级：Baa2 / BBB / A- (穆迪/标普/惠誉) 预期发行评级：Baa3 / BBB (穆迪/惠誉) Status：次级、有担保、永续证券 格式：Reg S 规模：6亿美元 期限：永续NC3 票面利率：3.35%，半年付息一次，日计数30/360 发行价/发行收益率：本金额的100% / 3.35% 发行利差：T3 + 319.4bps 交割日：2020年9月22日（T+6） 选择性赎回：2023年9月22日（“首个可赎回日”）或其后的任何一个付息日，可以按本金额的100%全部而非部分赎回 票息重置：1）从发行日到首个可赎回日 - 固定利率3.35%（“初始票息率”）； 2）首个可赎回日及其后每三年 - 重置为：3年期美国国债收益率 + 319.4bps 初始利差 + 300bps 票息上浮（“相关重置票息率”） 最高票息率：1）发行日到首个可赎回日：初始票息率 + 300bps；2）之后：相关重置票息率 + 300bps 票息自主递延：由发行人全权酌情决定是否递延票息，递延支付的票息可累计并计息，票息递延受限于 dividend stopper 以及 6-month look-back pusher (发行人及担保人层面) 控制权变动赎回：发生控制权变动触发事件后，发行人可以选择赎回；首个可赎回日之前，赎回价为101％；此后为100% 其他可赎回事件：1）税务原因 at par；2）会计原因 at par；3）违反契约事件 at par；4）相关债务违约事件 at par；5）非登记事件（Non-Registration Event）at par；6）最小存量 at par 基于特定事件的票息上浮：发生控制权变更触发事件、违反契约事件、非登记事件和/或相关债务违约事件（“Step-up Event”）后，如果发行人选择不赎回，票息将在原有基础上额外上浮300bps，上浮后的票息率不得高于“最高票息率”；相关事件修复/不再存续后，票息将下调300bps。 所得款项用途：为集团现有债务再融资、一般公司用途 清算系统：Euroclear / Clearstream 适用法律：英国法律 上市：新交所 面额：US$200k / US$1k 联席全球协调人、联席牵头经办人及联席账簿管理人：巴克莱、法国巴黎银行、中银国际、美银证券、中信银行（国际）、中信建投国际、东方汇理银行、高盛（亚洲）有限责任公司、海通国际、Natixis、UBS B&D：法国巴黎银行 欧元债的条款概要如下： 发行人：CNAC (HK) Finbridge Company Limited 担保人：中国化工集团有限公司（China National Chemical Corporation Limited，简称“中国化工”或“ChemChina”） 担保人评级：Baa2 / BBB / A- (穆迪/标普/惠誉) 预期发行评级：Baa2 (穆迪) / A- (惠誉) Status: 固定利息、高级无抵押债券 格式：Reg S 规模：5亿欧元 期限：4年 交割日：2020年9月22日（T+6） 到期日：2024年9月22日 票息：1.125%，每年付息一次，日计数Act/Act 发行价/发行收益率：99.577% / 1.234% 发行利差：MS+168bps / B+195.4bps Ref Security: DBR 1.00 8/24 @ 106.85 HR 93% 所得款项用途：为集团的现有债务再融资、一般公司用途 选择性赎回：Make Whole Call (B+30bps) 控制权变动回售：101％ Put 清算系统：Euroclear / Clearstream 适用法律：英国法律 上市：爱尔兰证交所 最小面值/增量：EUR100k / EUR1k 联席全球协调人、联席牵头经办人及联席账簿管理人：巴克莱、法国巴黎银行、中银国际、美银证券、中信银行（国际）、中信建投国际、东方汇理银行、高盛（亚洲）有限责任公司、海通国际、Natixis、UBS B&D：东方汇理银行 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。