标普：万华化学拥有足够的评级缓冲余地应对暗淡价格前景

香港，2019年8月26日—标普全球评级今日表示，万华化学集团股份有限公司（万华化学）拥有足够的评级缓冲余地，应对产品价格维持在低位的状况。未来12个月该公司主要产品二苯基甲烷二异氰酸酯（MDI）的价格可能维持在低位。不过，我们预计该公司销售规模的上升以及原材料价格的下降，将减轻产品价格维持在低位对息税及折旧摊销前利润（EBITDA）的不利影响。我们认为该公司2019年以债务对EBITDA比率衡量的财务杠杆可能保持在低于2倍的水平，将低于我们评级下调的触发水平2.5倍。 万华化学销售规模的上升或将抵消产品价格下降对营收造成的负面影响。我们预期销售增长将得益于内生性增长，以及今年早些时候收购匈牙利MDI生产厂商BorsodChem Zrt。2019年1-6月该公司聚氨酯的销售规模同比增长40%。该公司石化板块和精细化学品板块等其他产品板块同期销售规模亦录得17%-25%的增幅。 尽管MDI价格最近一直徘徊在自2016年以来的谷底附近，但2019年1-6月万华化学公布的毛利率改善至31%，优于2018年下半年的20%。2018年末原材料价格的下降支持该公司毛利情况。2019年1-6月MDI主要原材料苯的平均价格较2018年下半年下降约27%。然而今年下半年若房地产和消费产品市场的放缓势头拖累MDI需求，该公司MDI与苯的价差则可能收窄。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级