标普：中国华融获得的政府支持不会因财政部直接持股比例下降而弱化

香港，2022年3月31日—我们认为，即便中国中信集团有限公司（中信集团）取代财政部成为中国华融资产管理股份有限公司（中国华融）的第一大股东，中国华融仍可获得强劲的政府支持。 我们对中国华融（BBB/负面/A-2）获得政府支持的观点不变。我们将中国华融视为政府关联实体，获得特别政府支持的可能性非常高。此外，新的第一大股东中信集团（BBB+/正面/A-2）也是一家国有企业，由财政部实际全资控股。因此财政部仍然是中国华融的最终控股股东。 未来12-24个月内，中信集团不太可能过多地参与中国华融的战略方向决策和经营业务。我们注意到中信集团目前尚未将中国华融并表。 继2021年扭亏为盈后，2022年中国华融的经营状况将逐步复苏。2020年，该公司存续业务的净利润出现1060元人民币亏损；2021年，该公司扭亏为盈，实现净利润17亿元人民币，这主要缘于资产减值损失的大幅下降以及金融资产和负债公允价值变动的增长。 不过，中国华融的资产质量在未来两年内仍将承压。截至2021年末，二、三阶段资产（主要为摊余成本计量的债务工具）占比仍旧高达47%（2020年末：41%），占比的增加主要缘于分母效应。截至2021年末，二、三阶段资产的平均拨备水平分别为6%和55%，略低于2020年同期水平。 中国房地产市场的下行会使中国华融的资产质量进一步承压，并使其进一步增加相应的资产减值准备。该公司目标进一步减少在收购重组类业务中的房地产占比。 我们预计中国华融的资本状况将逐步企稳，但缓冲空间依然逼仄。该公司正在出售非核心业务，以便释放更多资本金使其业务重心回归到不良资产管理上来。2021年该公司出售了三家子公司，并宣布还将出售其他包括银行和金融租赁公司在内的非核心业务子公司。 我们预计未来12-24个月内中国华融非银业务板块的财务杠杆率将保持在12.0倍以下。2021年末该公司获得了人民币420亿元注资，由此使其资本充足率从去年同期的4.16%提升至12.95%，达到了监管要求的最低水平（12.5%）。 本次注资由中信集团牵头，是重振中国华融的措施之一。2022年3月29日，中国华融宣布财政部将所持中国华融股份的3%转让给中信集团。股权转让完成后，中信集团的直接持股比例将上升至26.46%。 相关研究 - 注资中国华融420亿元释放支持信号，2021年11月22日 - 因资产质量弱化，下调中国华融及其子公司评级；展望负面，2021年9月9日 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级