穆迪上调华润电力的评级至Baa1；展望稳定

香港，2023年10月3日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将华润电力控股有限公司 (华润电力) 的发行人评级从Baa2上调至Baa1，并维持其稳定展望。 穆迪副总裁/高级分析师吴家荣表示：“此次评级上调的原因是华润电力对其母公司华润 (集团) 有限公司 (华润集团) 和中央政府的战略重要性日益上升，支持因素是华润电力在执行集团和国家的能源转型和脱碳战略中发挥作用。” 评级理据 华润电力Baa1的发行人评级反映了该公司作为中国领先电力企业之一的地位及其地域多元化和高效的发电资产组合。华润电力的评级包含两个子级的提升，原因是必要时该公司可能会获得华润集团以及中央政府的特殊支持。 评级上调考虑了华润电力对可再生能源的持续投资，以及从纯燃煤发电企业向更为多元化的电力企业成功转型。该公司总装机容量中可再生能源的占比逐渐加大，从2014年底的12%升至2022年底的32%，并有望到2025年使可再生能源在权益总装机容量中的占比升至50%左右。 华润电力的能源转型符合中国的脱碳计划，同时其国企地位将优先支持国家战略。尽管如此，穆迪预计华润电力在进行投资决策时会考虑商业效益。 穆迪估算华润电力2023-2024年每年资本支出将为500亿港元左右，其中大部分将用于扩大其可再生能源容量。具体而言，截至2023年6月底，该公司在建风电和光伏发电容量分别为5.5GW和5GW，约占其目前55GW权益总装机容量的19%。 穆迪也预计未来两年华润电力的运营资金/债务比率将维持在12%-14%。 上述评级考虑了以下环境、社会和治理 (ESG) 因素。 尽管从中长期来看，华润电力有望成为从燃煤发电企业转型为清洁能源发电企业的先驱，但该公司面临的碳转型风险较高。随着可再生能源业务规模的扩大，该公司的转型风险可能会逐步下降。 稳定展望反映了穆迪预计未来12-18个月华润电力的信用质量和监管环境将保持稳定，并且该公司将继续得到华润集团和政府间接提供的同等水平的支持。 可引起评级上调或下调的因素 如果发生以下情况，华润电力的个体信用实力可能会得到改善：(1) 该公司改善其财务状况，调整后运营资金/利息覆盖率持续高于4.0-5.0倍，留存现金流/债务比率持续高于15%-20%，或 (2) 电价调整机制证实可及时转嫁成本，并且火电企业的监管环境得到改善。 如果华润电力的战略重要性上升，从而使中央政府或华润集团加强对该公司的支持，则穆迪可能会上调华润电力的评级。 反之，如果发生以下情况，则穆迪可能会下调华润电力的评级：该公司进行大规模举债扩张项目或收购，或火电行业发生不利的监管调整，或两者兼备，进而导致华润电力的个体信用实力恶化。 表明华润电力个体信用实力恶化的信用指标包括调整后运营资金/利息覆盖率持续低于2.5倍，留存现金流/债务比率持续低于10%。 如果华润电力的战略重要性下降，导致中央政府或华润集团降低对该公司的支持力度，则穆迪可能会下调华润电力的评级。 上述评级所采用的主要评级方法是2017年5月发布的《未受监管公用事业及电力企业》。 华润电力控股有限公司 (华润电力) 是中国的一家独立发电商。该公司于1994年开始建造第一座电厂，并于2003年11月在香港联交所上市。华润电力62.94%的股权由华润 (集团) 有限公司 (华润集团) 持有，后者是一家大型中资综合企业，业务涉及基建及公用事业、消费与零售、制药及医药分销、房地产开发及金融服务。华润集团由中国华润总公司全资控股，而华润总公司最终由国务院拥有。 截至2023年6月底，华润电力的权益总装机容量约55GW，其中66%左右是煤电，其余是风电、水电、光伏发电和燃气发电。 来源：穆迪投资者服务公司