标普：授予民生金融租赁“BBB-/A-3”评级；展望稳定

我们认为，民生金融租赁是其母公司—民生银行的核心子公司。我们认为，民生金融租赁是民生银行的战略组成部分，其租赁产品和服务在民生银行扩大其庞大企业客户基础方面发挥补充作用。 2019年11月25日，我们授予民生金融租赁长期主体信用评级“BBB-”，以及短期主体信用评级“A-3”。 稳定展望与民生银行展望相同，并反映出我们预计未来两年内民生金融租赁将保持其核心子公司地位。民生金融租赁的评级将与民生银行的评级同步变动。 香港，2019年11月25日—标普全球评级今日宣布，授予民生金融租赁股份有限公司（民生金融租赁）长期主体信用评级“BBB-”，短期主体信用评级“A-3”。长期评级展望稳定。 民生金融租赁的评级反映出，我们认为该公司是中国民生银行股份有限公司（民生银行；BBB-/稳定/A-3）的核心子公司。我们预计，民生金融租赁在必要时可及时获得母公司支持，并可通过民生银行间接受益于中国政府的支持。因此，我们将民生金融租赁的评级等同于民生银行的评级。民生金融租赁的评级展望反映出其母公司的展望。 我们认为，民生金融租赁对民生银行具有战略重要性。民生金融租赁是民生银行唯一的专业租赁公司，协助母公司提供全面综合金融服务和产品。按交易金额计算，民生金融租赁20%业务由母公司的客户贡献。鉴于民生金融租赁在现有客户的供应链上下游不断探索市场机会，其约半数客户都由母公司推荐而来，或是与母公司所推荐的客户相关联。 民生金融租赁亦助力民生银行的长期全球战略，比如在国际航运和飞机租赁市场上扩展业务。但我们注意到，民生银行的全球扩张进度远远落后于大型银行。我们认为，香港分行是民生银行唯一可以着力利用与民生金融租赁的关系，来为国际客户提供服务的境外分支。 我们预计民生金融租赁将持续为民生银行做出实质性贡献，可进一步加强其战略重要性。截至2018年底，民生金融租赁对集团利润和集团净资本的贡献率分别为约2.7%和4.3%。民生金融租赁与集团共享相同的品牌名称，我们也将此视为其与母公司在声誉方面的紧密关联。 民生银行持有民生金融租赁51%的股权，这也支撑着后者在母公司内的核心子公司地位。我们预计，民生银行将持续为民生金融租赁的业务发展提供支持。我们预计，民生银行将在出现特殊情况时为其提供支持。我们的预测已考虑到母公司提供此类支持的能力与意愿，以及控股股东在必要时必须为金融租赁公司提供及时支持的监管指导意见。 我们还注意到，民生银行控制着民生金融租赁董事会，并掌握高管任命事宜。民生金融租赁的大多数董事都由民生银行指任或提名。民生银行还对民生金融租赁部门主管以上级别的所有人事任命进行审批，而且民生金融租赁的中层管理团队和骨干员工中逾半数 都来自于民生银行。 民生金融租赁主要遵循母公司的风险管理框架，包括但不限于授信标准、信贷限额以及内部信用评级。民生金融租赁自主开发了资产质量分类标准和信息技术系统，其中不仅囊括了租赁资产的专业化特色，而且融入了母公司的指引准则。 民生金融租赁定期向民生银行汇报工作，后者也直接参与其日常管理。与同业相似，民生金融租赁今年也执行了更审慎的资产分类政策，按照监管要求将逾期超过90天的资产全部划归不良资产。 我们认为，民生金融租赁在企业飞机租赁市场上有利可图。民生金融租赁还参与设备、商用飞机和汽车租赁。自2008年成立以来，民生金融租赁的业务增长引人注目，按资产规模计，2018年民生金融租赁在受中国银保监会监管的金融租赁公司中位列第五。 在中国经济增长不断放缓的大环境下，我们预计未来二到三年，民生金融租赁将持续面临资产质量压力。我们注意到，在过去两年的经济低迷期，民生金融租赁的设备租赁资产表现不佳。截至2018年底，民生金融租赁的不良资产与总租赁资产比率为1.29%，高于大型银行下属租赁公司的平均水平。 不过，鉴于民生金融租赁消化问题资产，优化资产组合，将资产配置到更加市场化的行业中所作出的努力，因此我们预计其不良资产比率将逐步改善。 民生金融租赁可能将保持与国内同业可比的资本水平。我们注意到，该公司当前的内部资本积累限制了其规模增长。净资产收益率亦低于同业。由于盈利能力未得到实质性改善，民生金融租赁需要资本注入，以便在不影响资本水平的情况下支持其成长抱负。 民生金融租赁受益于与母公司的紧密关联，我们预计其将保持稳定的资金和流动性状况。与同业类似，民生金融租赁依靠低成本的同业负债来为较长久期的租赁资产提供资金。我们认为，短期批发融资易受市场信心波动影响。但是，民生金融租赁具备稳定的银行关系，可助其获得充裕的贷款额度，而且其与多家银行都有关系，这种多元化的关系也可助其减缓风险。 稳定展望与我们对民生银行的展望一致。稳定展望也反映出，我们认为未来两年内，民生金融租赁将保持其在母公司的核心子公司地位。因此，民生金融租赁的评级将与我们对民生银行的评级同步变动。 如果我们下调民生银行的评级，那么可能也会下调民生金融租赁的评级。 如果民生金融租赁对民生银行的战略重要性下降，我们则可能下调民生金融租赁的评级。触发因素包括：（1）如果民生银行调整战略，并减少其对民生金融租赁的支持和承诺；（2）如果民生银行减弱对民生金融租赁的控制，如果其对民生金融租赁的持股降至50%以下，则可能发生这种情况；（3）民生金融租赁未能维持对母公司的重大贡献，未能完全与母公司一体化；（4）民生金融租赁未能持续完成母公司所设的财务指标。 如果我们上调民生银行的评级，则可能上调民生金融租赁的评级。如果民生银行得以持续将风险调整后资本比率保持在5%以上，同时将其风险部位保持在适当水平，我们则可能上调民生银行评级。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级