惠誉确认深投控'A+'的评级，展望稳定

Fitch Ratings - Shanghai/Hong Kong - 26 August 2019: 本文章英文原文最初于2019年8月23日发布于 Fitch Affirms Shenzhen Investment Holdings at 'A+'; Outlook Stable 惠誉评级已确认深圳市投资控股有限公司（深投控）长期外币及本币发行人违约评级为'A+'，展望稳定。惠誉还同时确认公司'A+'的外币高级无抵押债券评级。该债券由其子公司发行，由深投控提供无条件及不可撤销的担保。 惠誉依据其《政府相关企业评级标准》得出深投控的评级，反映了公司由深圳市政府持股，受政府直接管控，并获得政府的大力支持。惠誉还考虑了公司违约将给深圳市政府带来的社会政治影响和融资影响。 深投控是深圳市唯一一家国有资产运营和资本投资平台，也是深圳市政府全资持有的规模最大的政府相关企业。公司的业务范围包括证券交易、收费公路、科技园区开发及公共服务（如公共交通服务和城市会展中心）等。 关键评级驱动因素 法律地位、政府持股和控制程度为“很强”：深投控由深圳市政府直接全资持有。深圳市国有资产监督管理委员会（国资委）通过任命董事会，批准年度预算和重大投资计划，以及监控经营业绩和进行年度考核，对公司实施强有力的管控。鉴于深投控的独特地位和对深圳市的战略重要性，深圳市政府并无减持其股份的计划。 支持记录及预期为“强”：2013年至2018年间，深圳市国资委向深投控注入180亿元人民币资金，约相当于2018年底股东权益的12.4％。深圳市国资委还将当地其他的政府相关企业注入深投控，并授权其管理运营数只政府基金以支持当地的产业发展。惠誉预期，鉴于深投控在国有企业改革、促进产业升级和提供公共服务方面发挥的重要作用，深圳市政府将继续为公司提供强有力的支持。 违约带来的社会政治影响为“强”：深投控被当地政府赋予了广泛的社会责任及政治职能，因此很难被取代。惠誉认为如其违约将损害政府的声誉。按照深圳市政府的部署，深投控负责推进深圳市的国有企业混合所有制改革、打造高科技示范园区、推动产业升级并提供多种公共服务，并预期将在粤港澳大湾区建设中发挥关键作用。 违约带来的融资影响为“很强”：截至2018年末，深投控是深圳市总资产规模最大的政府相关企业，合并总债务人民币1410亿元相当于深圳市政府直接债务的10倍左右。公司拥有充裕的银行信贷额度，在境内外市场成功发行多笔债券，并为当地其他国有企业的债券提供担保。惠誉认为，其违约将严重制约当地政府和当地其他政府相关企业的融资能力。 独立信用状况为' a-'：深投控母公司层面的收入主要来自当地科技园区的租赁及销售收入，此外每年还有可观的投资收益。由于深投控主要在中国经济最发达的地区之一运营，并且在高科技园区开发和运营方面有丰富的经验，并拥有地域及行业分布较为多元化的投资组合，其收入防御性和运营风险评定为“中等”。深投控保持了良好的信用状况，2018年末深投控母公司层面调整后净杠杆率为2.5倍，此外，公司的债务到期状况分布均衡，银行信贷额度及流动性充足。 评级推导摘要 惠誉基于其《政府相关企业评级标准》得出深投控的评级。惠誉认为，地方政府在深投控需要时为其提供特别支持的意愿很强。惠誉的评级还考虑了深圳市政府对公司的管控和支持、深投控对深圳市发展的战略作用，以及作为当地资产和负债规模较大的政府相关企业，其违约可能会给政府及其他公司带来的影响。惠誉基于其《营收支持企业评级标准》得出深投控的独立信用状况，但其评级仍主要取决于以上四点政府相关企业评级要素。 评级敏感性 对深投控采取的任何评级行动将导致其发行债券被采取相似的评级行动。 如果惠誉对深圳市政府的信用评估结果发生变化，或惠誉关于深圳市政府向深投控提供补贴、补助或其他国家政策法规允许的合法资源能力的看法发生改变，将导致公司的评级发生变化。 如果惠誉认为深投控违约带来的社会政治影响或融资影响大幅下降，政府支持力度下降或所有权降低，则可能导致公司的评级被下调。 来源：惠誉评级