标普：因融资难度将会增加，中国地利评级从“B-”下调至“CCC”；展望负面（完整评级公告）

- 由于子公司和控股股东戴永革担保的两笔银行贷款已经逾期，中国地利集团（中国地利）的融资难度将会增加。 - 我们认为，由于声誉风险突出、银行关系趋于恶化，未来12个月这家农产品批发市场运营商可能会陷入流动性危机。 - 2022年11月2日，标普全球评级将中国地利的长期主体信用评级从“B-”下调至“CCC”。 - 展望为负面，反映我们认为该公司银行借款、特别是戴永革所担保银行借款的再融资将会面临障碍。 香港，2022年11月2日—标普全球评级今日宣布采取以上评级行动。 下调评级是因为我们预计，在子公司所担保银行借款逾期之后，中国地利的融资障碍将会增加。融资困难可能会在未来12个月演变成流动性危机。中国地利五家子公司连同戴永革所担保的两笔银行借款已在近几个月逾期，债权银行索偿的担保额接近人民币11.50亿元。 我们认为，这一事件将会打击中国地利的声誉和融资能力，特别是因为中国地利截至2022年6月30日披露债务的60%以上都由戴永革担保。我们认为，此事对戴永革个人信用度的影响有可能连带影响中国地利由戴永革个人担保的银行借款。 截至2022年10月末，五家子公司3,600万元境内银行存款已被冻结。中国地利披露的截至2022年6月末未受限现金为10.76亿元。但该公司动用现金的能力可能会弱化，因为还有更多现金和银行借款可能会被冻结。 中国地利未发现子公司的已有对外担保，反映其管治状况较弱。被担保方有两家公司，一家是第三方公司，另一家是戴永革全资持有的公司。担保缔结于2020年中国地利从戴永革一位紧密关系人手中收购五家现子公司之前，但中国地利在收购期间做尽职调查时没有发现担保的存在。此外，持续存在的关联方交易（如为附属企业哈尔滨地利生鲜农产品企业管理有限公司提供的借款和担保）也让人对中国地利董事会的效能和独立性产生怀疑。 中国地利的佣金收入受到了2022年新冠疫情的影响。由于国内疫情复发、防控加强，2022年上半年中国地利的佣金收入同比下降22.3%至3.766亿元。下降的具体原因在于农产品交易量减少、中国地利向商户让利。沈阳、哈尔滨、寿光的市场受影响最大。租赁收入则保持稳定，上半年同比增长0.2%至2.151亿元。 负面展望反映，我们认为中国地利的偿债风险可能会随着流动性的消耗而上升，因为在子公司和控股股东戴永革所担保银行借款逾期之后，其融资难度将会增加。 如果中国地利动用现金的能力变差，或其现金余额因对外担保的履行而显著减少，导致流动性恶化加速，那么我们可能会下调评级。如果该公司未采取实质行动来偿还未来6个月的到期债务，那么我们也有可能下调评级。具体下调原因可能是银行要求提前偿还戴永革个人担保的债务，导致中国地利的债务在未来6个月集中到期。 如果中国地利证明自己能够在化解债务到期的问题上取得重大进展，那么我们将考虑把评级展望调整为稳定。 ESG信用指标：E-2，S-2，G-5 治理因素在我们对中国地利的信用评级分析中构成非常负面的考量。其关联方交易的历史有可能造成业务和财务的重大波动，因此我们认为该公司的治理风险高于可比同业。例如，中国地利为一家关联公司提供了20亿元的循环贷款，可能会弱化其自身的流动性状况。其他负面治理因素还包括不了解子公司的对外担保、过去曾发生折价置换（distressed exchange）和资产重组。戴氏家族是中国地利的控股股东，其家族成员身兼CEO及执行董事要职。 信用评级/展望及/或信用观察状态变动涉及的环境、社会及治理（ESG）信用因素： 风险管理、文化及监督 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级