穆迪授予临沂城投集团首次Baa3的发行人评级；展望稳定

香港、2021年11月19日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已向临沂城市建设投资集团有限公司（临沂城投集团）授予首次Baa3的发行人评级。 上述评级展望稳定。 评级理据 穆迪副总裁/高级分析师张兴昀表示：“临沂城投集团的Baa3评级反映了其在临沂市承建公共政策项目的重要地位及其与临沂市政府的密切联系，还考虑了公司具有管理商业类业务敞口项目相关财务风险的能力。” 临沂城投集团Baa3的发行人评级基于：（1）临沂市政府的支持能力分数baa1；（2）穆迪对公司影响临沂市政府支持意愿的特征的评估产生两个子级的向下调整。 穆迪对临沂市政府支持能力的评估反映了：（1）其作为山东省地级市的地位，而山东省是中国（A1/稳定）东部沿海的较低风险省份；（2）由于农业人口比其他城市多，该市人均GDP较低，与该市私营部门的抗压能力相平衡；（3）该市相对较小的运营赤字和债务负担，以及与财政收入相比较低的或有负债。 临沂城投集团的Baa3评级也反映了临沂市政府向其提供支持的意愿，考虑因素包括：（1）临沂市城投集团由临沂市政府实际直接控制；（2）临沂市城投集团作为临沂市最大城投公司的地位，及其承担主要公共基础设施建设和保障性住房开发的重要职能；（3）政府现金付款的良好历史记录；（4）作为山东省临沂市重要城投公司，其拥有相对顺畅的银行和境内债券市场融资渠道。 但在临沂市政府支持能力分数的基础上向下调整两个子级，反映了临沂城投集团：（1）商业风险为中等；（2）对外担保和第三方贷款业务的或有风险为中等。 以资产规模衡量，临沂城投集团是临沂市最大的城投公司。该公司受临沂市政府委托，开展城市发展和民生项目，包括基础设施建设、保障性住房开发以及公共交通运营业务。 穆迪预计未来1-2年临沂城投集团的年资本支出约为人民币120亿元至人民币130亿元左右。 临沂城投集团负责的项目为综合性城市发展项目，包括和同一地区或周边地区的公共基础设施和周边商业地产开发。鉴于监管部门限制纯公益性项目向商业银行贷款的规定，上述安排为项目的执行和筹资带来了协同效应和灵活性。但不可避免的是，这些项目将给公司带来更多的商业和财务风险。但临沂城投集团在控制相关风险方面有良好历史记录。穆迪预计，该公司将继续采取上述策略，并且公司将其商业业务敞口显著扩展至临沂市以外的地区或达到与公共政策资产基础相当的规模的可能性不大。 虽然临沂城投集团的商业地产开发业务有望产生现金流，但穆迪预计该公司将继续接受政府的现金拨款，以支持其资本支出和与公共政策相关的大型投资项目的债务偿付。 上述评级还考虑了以下环境、社会和治理（ESG）因素。 临沂城投集团有较高的社会风险，原因是公司通过临沂市公共基础设施建设执行公共政策职能。人口结构的变化、公众的认知和社会优先任务决定了临沂城投集团的发展目标，并最终影响临沂市政府支持该公司的意愿。 作为承担公共政策职能的国有实体，临沂城投集团受到临沂市政府的监督并需要进行报告，因此公司治理也是该公司评级的重要考虑因素。 临沂城投集团的环境风险较低。 可引起评级上调或下调的因素 临沂城投集团的稳定展望反映了：（1）中国政府A1主权评级的稳定展望；（2）穆迪预计临沂市政府的支持能力保持稳定；（3）未来12-18个月该公司的业务状况、与临沂市政府的关联性以及临沂市政府的控制和监督将基本维持不变。 如果出现以下情形，穆迪可能上调该公司的评级：（1）中国主权评级上调，或临沂市政府的支持能力分数增强，后者可能是得益于临沂市经济或财政状况大幅提升，或协调提供及时支持的能力显著增强；或（2）临沂城投集团的特征变化促使临沂市政府的支持意愿提高，例如： - 该公司对临沂市政府和更上级政府的战略重要性加强。 - 政府付款增加或政府付款的可预测性提高，例如专项财政预算分配和来自上级政府的转移支付，从而使政府付款可持续覆盖其大部分运营及偿债资金需求。 如果出现以下情形，穆迪可能下调临沂城投集团的评级：（1）中国主权评级下调，或临沂市政府的支持能力分数减弱，后者可能是由于临沂市经济或财政状况大幅削弱，或协调提供及时支持的能力显著下降；（2）中国政府的政策发生变化，导致地方政府不得向城投公司提供财务支持，或者（3）公司的特征变化削弱临沂市政府的支持意愿，例如： - 公司作为承接临沂市基础设施建设项目的主要平台的地位下降； - 公司核心业务发生重大变化，包括商业类活动大幅扩张，影响了公共服务职能，或其商业类活动出现重大亏损。 - 债务和杠杆率迅速上升，相应的政府付款减少，从而提高其对高成本融资的依赖，包括从非标渠道举债；或 - 贷款、担保或其他对外信用风险敞口较当前水平显著增加，或因这些信用风险造成重大损失。 上述评级所采用的主要评级方法为2020年7月发布的《中国城投公司评级方法》。 临沂城市建设投资集团有限公司成立于2013年5月，由临沂市国有资产监督管理委员会和山东省财欣资产运营有限公司分别持股90%和10%。公司为临沂市资产规模最大的城投公司。截至2020年底，临沂城投集团的总资产和总收入分别为人民币714亿元和人民币53亿元。 临沂城投集团负责该市的主要公共基础设施和民生项目，包括基础设施建设、保障性住房开发以及城市公共交通运营业务。该公司还从事商业地产开发和木制品制造等商业类业务。 来源：穆迪投资者服务公司