标普：太平集团香港、太平控股及子公司评级确认；展望稳定

太平集团早于其他险企对寿险子公司进行的改革将有助于提升集团未来两年的盈利表现。该集团将保持其在中国内地及香港保险市场强劲的市场竞争地位，并将持续受益于“高”可能性的政府特别支持。 太平集团计划赎回6亿美元永续次级资本债券，我们目前认为此笔债券无股权成分。尽管如此，我们仍预期太平集团将保持良好的资本水平。 我们将太平集团的不考虑政府支持因素的集团信用状况由“bbb+”上调至“a-”。其包含政府支持因素的集团信用状况仍为“a”。 我们确认太平集团的控股公司太平集团香港和太平控股，以及其核心经营性子公司的评级；展望均为稳定。 香港，2019年8月2日—标普全球评级8月1日宣布，确认中国太平保险集团（香港）有限公司（太平集团香港）及其子公司中国太平保险控股有限公司（太平控股）的长期主体信用评级为“BBB+”、短期主体信用评级为“A-2”；对两家公司的评级展望均为稳定。 我们也确认由太平集团香港和太平控股的特殊目的实体发行并由控股公司担保的优先无抵押债券的长期债项评级为“BBB+”。此外，我们还确认太平控股发行的永续次级资本债券的长期债项评级为“BBB-”。 同时，我们也确认集团的核心经营性子公司太平财产保险有限公司（太平财险）、中国太平保险（香港）有限公司（太平香港）、太平再保险有限公司（太平再保险）的长期本币保险公司财务实力评级和主体信用评级为“A”；对三家公司的评级展望均为稳定。 对太平集团香港和太平控股（统称太平集团）的稳定评级展望反映我们认为两家公司在未来两年内获得政府特别支持的可能性为“高”。我们预期太平集团在中国内地及香港保险市场将继续保持强劲的市场竞争地位，并将维持其得益于业务板块和市场地域多元化的收益。此外，我们预期该集团将在未来两年内保持良好的资本充足水平。对太平集团的核心经营性子公司的展望反映了我们对该集团的展望。 如果我们认为太平集团获得政府特别支持的可能性下降，我们可能会下调其评级。如果太平集团不考虑政府支持因素的集团信用状况严重弱化，如发生竞争地位和资本充足水平有显着下降的情形，我们也可能下调该集团的评级。如果控股公司层面的流动性风险有明显上升，如发生负债远高于流动性资产的情况，我们可能会下调太平集团香港和太平控股的评级。我们认为未来两年内发生评级下调的可能性不大。 未来两年内，我们上调太平集团评级的可能性较低。不过，如果太平集团获得政府特别支持的可能性上升、同时集团竞争地位和资本充足水平有大幅改善，那么我们可能将上调其评级。 太平集团评级的确认缘于该集团获得政府特别支持的可能性为“高”，以及在中国内地及香港地区强劲的市场竞争地位。评级也反映我们认为太平集团的利润率及盈利能力在寿险子公司太平人寿保险有限公司（太平人寿，未评级）的支撑下将得到提升。太平人寿早于同业进行产品转型，并聚焦长期期缴型保险产品，这一先发制人的举措使其利润得到提升。截至2018年12月31日，太平人寿的新业务价值率进一步提升至36.0%（2017年为35.5%）。我们认为该集团多样化的业务组合有利于降低业绩的波动性。综合以上，我们将该集团不考虑政府特别支持因素的集团信用状况由“bbb+”上调至“a-”。 太平集团现有的分销网络将继续支持其市场竞争力。我们预期，随着寿险代理人人力增加以及持续通过战略合作拓展新业务机会，该集团旗下各经营性实体未来两年将保持高于行业平均水平的业务增速。 我们预期太平集团未来两年的营运表现将保持稳健。太平人寿作为太平集团的主要利润来源，其新业务价值率将随着该公司将业务重心聚焦期缴产品以及代理人产能的增长而得到提升。我们预计尽管国内外市场竞争加剧、极端天气事件频发，但该集团的直保财险和再保险业务带来的利润贡献将保持稳定。 我们预计规模扩张以及收益水平改善下，太平集团将在未来两年内保持良好的资本水平。太平集团资本水平将受制于其高于行业平均水平的业务增速，及上升的股权投资风险偏好。不过，我们认为太平集团逐步强化对投资组合的信用风险管控将缓解其对信用风险的敏感度。截至2018年12月31日，准中央政府债、银行担保与免增信覆盖其21.9%的非标投资；大型企业、地方国企和其他担保占61.5%。此外，由于寿险子公司大部分的负债为分红型保单，此将为集团调整无保证利率的保单红利提供一定的灵活空间。我们认为这一灵活度将有利于缓解该集团的资本压力。 我们认为太平集团计划赎回6亿美元永续次级资本债券对其资本水平的影响有限。这是因为该集团有充足的资本资源来缓冲赎回带来的影响。我们目前认为此债券没有股权成分。我们认为该公司决定赎回债券而不是进行再融资考虑了当前的宏观经济形势。截至2018年底，太平集团的综合偿付能力比率为231%，远高于监管要求的最低水平100%。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级