穆迪向湘江集团拟发行债券授予Baa2评级

香港、2021年10月18日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已向湖南湘江新区发展集团有限公司（湘江集团，Baa2/稳定）拟发行债券授予Baa2高级无抵押债务评级。 上述评级展望稳定。 湘江集团计划利用该发行净所得为其现有债务进行再融资和补充运营资本。 评级理据 湘江集团Baa2的发行人评级的依据是：长沙市政府a3的支持能力分数；穆迪对该公司影响长沙市政府支持意愿的特征进行评估后，所产生的两个子级的向下调整。 长沙市政府的支持能力分数反映了其作为中国（A1/稳定）中部的风险中等省份，湖南省省会的地位；长沙市财政状况良好，对净转移支付的依赖较低，直接债务负担较低，国企负债中等；长沙市的经济规模较大，表明其经济多元化程度更高、吸收冲击的能力更强。 湘江集团Baa2的发行人评级也反映了长沙市政府出于以下因素向该公司提供支持的意愿：湘江集团由长沙市政府实际控制；湘江集团在开发湘江新区中所发挥的主导作用；该公司获得政府付款的记录。 两个子级的向下调整反映了湘江集团投资湘江新区的相关债务增长，及其中等规模的影子银行和商业类业务敞口。 穆迪预计2021-22年湘江集团的年资本支出将保持在人民币90亿元至人民币100亿元的区间内。虽然长沙市政府提供的注资等现金支付，在一定程度上支持了公司在公共政策项目中的资本支出，但这些支付部分依赖于土地出让，其可预测性可能较低。 穆迪认为该公司的财务管理记录良好，其债务融资维持在可接受的水平，高成本融资（例如从非标融资渠道借款）也控制在相对较低的水平。 上述评级还考虑了以下环境、社会和治理（ESG）因素： 作为承担公共政策职能的国有实体，湘江集团由长沙市政府持股和控制，并需要进行报告，因此公司治理也是该公司评级的重要考虑因素。 由于湘江集团肩负湘江新区公共基础设施建设和一级土地开发的职责，公司承担了较高的社会风险。人口结构的变化、公众的认知和社会优先任务决定了湘江新区的发展目标，并最终影响长沙市政府支持该公司的意愿。 湘江集团的环境风险较低。 可引起评级上调或下调的因素 湘江集团评级的稳定展望反映了：中国A1主权评级的稳定展望；穆迪预计长沙市政府的支持能力分数将保持稳定；穆迪预计未来12-18个月该公司的业务状况、与长沙市政府的关联性以及长沙市政府对公司的控制和监督将基本维持不变。 若发生以下情况，该公司的评级可能会上调： （1）中国的主权评级上调，或长沙市政府的经济或财政状况显著增强，或其协调及时支持的能力显著提升，从而引起长沙市政府的支持能力分数上升；或 （2）湘江集团的特征变化促使长沙市政府提供支持的意愿增强，例如通过以下方式： - 通过大幅提高长沙市公共政策项目占比，湘江集团对于长沙市政府的战略重要性增强； - 政府付款增加或政府付款机制的可预测性提高，例如专项财政预算分配和来自上级政府的转移支付使政府付款可持续覆盖其大部分运营及偿债资金需求。 另一方面，若发生以下情况，则穆迪可能下调湘江集团的评级： （1）中国的主权评级下调，或长沙市政府的经济或财政状况显著趋弱，或其协调及时支持的能力大幅下降，从而使政府的支持能力分数下降；或 （2）中国政府政策的调整，如禁止地方政府向城投公司提供财政支持；或 （3）湘江集团的特征变化促使长沙市政府的支持意愿转弱，例如通过以下方式： - 公司业务发生重大变化，包括商业类活动相对于公共服务职能大幅扩张，或商业类活动出现重大亏损 - 作为湘江新区最大和占主导地位的公共服务提供者的地位下降；和-债务和杠杆率迅速上升，相应的政府付款减少。 上述评级所采用的主要评级方法为2020年7月发布的《中国城投公司评级方法》。 湖南湘江新区发展集团有限公司（湘江集团）由长沙市人民政府国有资产监督管理委员会（国资委）和湖南省国有投资经营有限公司分别持股90%和10%，该公司是湖南长沙湘江新区的主要开发企业之一。公司主要从事长沙市湘江新区一级土地开发和基础设施建设项目。截至2020年底，其总资产为人民币875亿元。 来源：穆迪投资者服务公司