标普：中国人寿的盈利前景取决于产品转型

香港，2021年8月27日-标普全球评级8月26日表示，中国人寿保险股份有限公司（中国人寿；A+/稳定/--）产品改革成败将影响其未来两年的保险盈利。向更高利润产品的转型将需要更高质量的代理人培训及业务水平。因此类举措产生的阵痛将影响其2021年业绩。 我们认为，成功转型至长期保障型产品将支撑其盈利能力，但转型过程面临严峻挑战。2021年上半年中国人寿新业务价值同比下滑19%。得益于强劲投资收益，其净利润同比增长34%至417亿元人民币，而由于新冠疫情造成的波动，去年的净利润基数相对较低。 与国内同业相似，产品转型推高了中国人寿对优质代理人的需求，这将可能推高业务成本，从而削弱利润率。此外，提升代理人队伍专业技能的同时可能导致代理人产能在转型过度期下降，从而使2021年新业务增长承压。 相比此前迅速增加代理人数量的策略，中国人寿收紧对代理人质量和产能的管控，体现了策略上的U型转弯。截至2021年6月30日，中国人寿的个险销售人力从一年前的169万人急剧下降至115万人。2021年上半年该险企的新单保费下降8%。 因中国人寿对市场风险偏好的上升，其盈利状况对资本市场波动的敏感性仍维持在高位。近日，中国人寿持有多数股权的子公司——中国人寿资产管理有限公司（未评级），就参与中国华融资产管理股份有限公司的资本重组计划签署了投资框架协议。但是，在获得交易详情之前，中国人寿评级所受到的影响及其程度仍未知。我们认为，中国人寿通过中国人寿保险（集团）公司获得及时的政府特别支持的可能性非常高，也反映其最终由中央政府持股。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级