穆迪将申能集团的展望从负面调整为稳定；维持A1的发行人评级

香港、2021年3月16日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已维持申能（集团）有限公司A1的发行人评级和baa1的基础信用评估（BCA）。 同时，穆迪将申能集团的评级展望由负面调整为稳定。 穆迪副总裁/高级分析师吴家荣称：“展望调整为稳定反映了我们预计申能集团在燃气和电力行业的稳定表现将支持其目前评级，即使其入股广汇继续执行。” 评级理据 申能集团在2020年11月宣布拟从中国恒大集团（恒大，B1/负面）收购新疆广汇实业投资（集团）有限责任公司（广汇，B2/负面）股权，交易获准截止日期为2021年1月31日。此后，该交易尚无实质性进展。 若交易按最初计划执行，穆迪预计申能集团将举债支持该交易，而这将令该公司的信用指标转差。信用指标恶化程度将取决于最终交易融资结构（目前尚不确定），但严重程度也可能不及穆迪此前预期。此外，申能集团获政府支持的可能性为“高”，及其资本支出能力和顺畅的融资渠道均支持其目前评级抵御交易若得以执行所致信用指标的潜在恶化。 穆迪预计申能集团的业绩将保持稳健，因为受上海需求稳定支撑，其燃气和电力业务的现金流生成稳定。公司继续向清洁能源领域扩展业务，并且获得了新的上游天然气来源，如从俄罗斯进口液化天然气。 申能集团强劲的流动性状况支持其资金需求，因而财务风险得以缓解。截至2020年9月底，该公司持有现金人民币169亿元，必要时可供出售的投资达人民币770亿元。 穆迪预计，申能集团将保持在上海能源行业的主导地位。另外，穆迪认为申能获得上海市政府乃至最终中央政府支持的可能性仍将较高，其对两者的依存度也仍为高，这支持维持其评级。申能集团是上海唯一的能源平台，由上海市政府全资拥有，在当地燃气和电力供应中具有重要的战略作用。 上述评级还考虑了以下环境、社会与治理（ESG）因素。 由于申能集团大部分业务为燃煤发电，该公司面临较高的碳转型风险。部分缓冲该风险的因素是公司过去3年来持续扩充再生能源并且拥有高效的发电机组。 在电力项目的建设和运营方面，申能集团面临的员工健康与安全社会风险中等。 公司治理方面，作为上海市政府全资所有的国企，申能集团由上海市国有资产监督管理委员会进行监督和指导。穆迪预计该公司将维持审慎的资本结构以支持其信用状况稳定。 可引起评级上调或下调的因素 稳定的评级展望主要反映了穆迪预计：（1）在入股广汇得以实施的情况下，申能集团稳定的经营业绩可抵御其信用状况因此出现一定幅度的转差带来的影响；（2）中国电力和燃气行业的监管框架变化仍将基本可控；（3）鉴于该公司具有系统重要性，并是核心国企之一，因此上海市政府的支持不大可能发生变化。 鉴于申能集团的评级已经与主权评级一致，并且其评级不大可能高于其支持方中国政府的评级，因此其评级上调的可能性有限。 如果申能集团增强其财务状况，调整后留存现金流/债务比率持续高于35%，则穆迪可能将上调其BCA。 如果申能集团严重偏离其政策目的和职能，导致政府提供支持的可能性下降，或其BCA被下调，穆迪可能会下调申能集团的评级。 由于获得支持的可能性为“高”，申能集团的评级可抵御BCA有一定程度转弱的影响。因此，在获得政府支持的可能性不变的情况下，BCA下调至baa2并不一定会导致其评级下调。 若交易继续进行，则穆迪将基于融资结构以及入股广汇相关影响对申能集团BCA的影响进行评估。 如果发生以下情况，申能集团的BCA可能会下调：（1）交易继续进行并融资结构导致其财务指标显著恶化；（2）申能集团进一步提高收购非核心资产的风险偏好，并为资本支出大规模举债，或（3）国内监管或经济环境发生不利变化，从而对其业务产生重大负面影响。 表明BCA有下调压力的信用指标包括运营资金/债务比率持续低于25%，留存现金流/债务比率持续低于20%。 上述评级所采用的主要评级方法为2017年6月发表的《受监管电力及燃气公用事业》和2020年2月发表的《政府相关发行人评级方法》。 申能（集团）有限公司由上海市国资委全资所有。该公司主要从事天然气分销和发电业务，业务主要集中在上海。 申能集团在上海城市燃气分销、接入和建设领域占据主导地位，服务客户达700万。其拥有长度超过24,000公里的城市燃气管道，在上海的市场份额超过96%。 截至2020年3月底，申能集团权益装机容量为11.7GW，约为2019年上海市总发电装机容量的1/3。 来源：穆迪投资者服务公司