标普：顺丰控股评级继续留在负面信用观察名单，等待获悉收购融资方案

香港，2019年1月24日—标普全球评级今日宣布，将顺丰控股股份有限公司（顺丰控股）的长期主体信用评级“A-”留在负面信用观察名单。该公司担保的优先无抵押债券的债项评级“A-”也将继续留在负面信用观察名单。 在顺丰控股宣布计划以人民币55亿元收购Deutsche Post DHL Group在中国内地、香港和澳门的供应链业务后，我们于2018年10月29日将上述评级列入信用观察名单。 我们认为顺丰控股将于2019年4月之前完成该交易。目前公司已获得中国多家监管机构的批准。我们认为，顺丰控股将用在手现金和过桥贷款来完成此笔交易。但是，顺丰控股尚未决定长期融资的方式。若该公司用债务替换过渡融资，则其债务杠杆（即债务对息税及折旧摊销前利润（EBITDA）比率）将升至接近“A-”评级所对应的1.5倍分界水平。 我们估算，顺丰控股2018年的调整后杠杆比率从2017年的0.2倍上升至0.7-1.0倍，主要原因在于EBITDA增速放缓以及债务增加。在截至2018年9月的前12个月中，该公司报告的息税前利润率比2017年下降140个基点至6.1%，这主要源于经营网络扩张及新业务板块投资。我们预计，受益于成本管控及新业务规模扩大，2019年顺丰控股的盈利能力将趋于稳定。 我们预计在收购完成并获得有关长期融资安排的明确信息后，于未来30-90天内就信用观察状态做出决议。若顺丰控股用现金加债务方式进行收购，由此导致其债务杠杆升至接近1.5倍，我们就可能确认其评级而将展望调整至负面。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级