标普：361度回购债券令评级缓冲空间收窄

香港，2020年10月14日—标普全球评级今日表示，361度国际有限公司（361度：B-/负面/--）以低于面值的价格在公开市场回购2000万美元债券，令公司的评级缓冲空间收窄。自我们于2020年9月1日将361度的评级从“B+”下调至“B-”之后，该中国运动服饰公司已回购约合剩余价值7%的债券。 若公司未来进一步以低于面值的价格进行回购，我们就可能将其视作大幅折让置换（distressed exchange）。当发行人以低于最初承诺的价值在公开市场大量回购债券，且回购是因面临到期足额偿还压力而非伺机回购时，我们会将该等公开市场回购视为大幅折让置换要约。更具体地讲，即我们通常会将评级为“B-”或以下级别的发行人所进行的此类交易视为大幅折让置换。361度对即将在2021年6月3日到期的4亿美元债券面临重大的再融资压力，且公司一直主动在公开市场回购该债券。过去两年，该公司已回购1.26亿美元债券，其中有2000万美元（约占截至2020年8月28日未到期债券规模的7%）是于我们2020年9月下调该公司评级后所回购的。 我们认为，现金出境的不确定性，可能给361度在偿还未到期美元债券方面带来进一步挑战。公司报告，截至2020年6月30日公司资产负债表中的现金及现金等价物共计63亿元人民币。但是，现金出境面临管制，且我们认为及时足额的跨境现金转移或存在风险。公司绝大部分的现金位于国内。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级