穆迪将兖州煤业的评级从Ba3上调至Ba2；展望稳定

香港、2019年5月23日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司将兖州煤业股份有限公司的公司家族评级从Ba3上调至Ba2。 同时，穆迪将兖煤国际资源开发有限公司发行、兖州煤业提供担保的债券的高级无抵押债务评级从Ba3上调至Ba2。 评级展望为稳定。 评级理据 穆迪副总裁/高级信用评级主任、负责兖州煤业的国际市场主分析师何卓荣表示：“评级上调反映出我们预计未来12-18个月兖州煤业得到改善的信用指标将继续得以保持。” 兖州煤业2018年业绩强劲，支持因素包括公司煤炭平均售价同比上涨约9%、可售煤炭储量同比增长7.7%至1.139亿吨。 由于中国国产煤需求增长放缓，穆迪预计兖州煤业2019年国内煤炭销售均价将较2018年的水平下降约10%。尽管如此，中国政府的供给侧改革将防止国内煤价大幅持续下跌。 此外，穆迪预计2019年该公司煤炭产量将增长6%，可售煤炭储量将达到1.2亿吨，这主要得益于鄂尔多斯和昊盛煤矿产量的增长。 鉴于此，兖州煤业2019年调整后债务/EBITDA比率和EBIT/利息比率预计分别为3.6倍和3.8倍左右，基本稳定在2018年3.4倍和4.1倍的水平。这些信用指标可支持兖州煤业Ba2的公司家族评级。 “兖州煤业的个体信用状况也受到多元化的煤炭开采资产及相关基础设施、在澳大利亚的优质煤矿以及在山东省的低成本采矿业务的支持。”穆迪助理副总裁/分析师、负责兖州煤业的本地市场分析师刘玉婷表示。 上述信用优势一定程度上被下列因素所抵消：（1）持续多年快速扩张及收购造成较高的债务杠杆率；（2）投资金融机构所带来的执行与财务风险。 兖州煤业Ba2的公司家族评级包含了两个子级的提升，因为穆迪预计在公司承压时山东省政府将通过兖州煤业母公司兖矿集团有限公司提供特殊财务支持。 穆迪的政府支持假设考虑了以下因素：（1）兖矿集团由山东省政府全资所有；（2）兖州煤业作为集团旗舰企业的主导地位和战略重要性，以及省政府向兖州煤业和兖矿集团提供的持续支持；（3）公司煤矿资产对山东省经济贡献和就业的重要性；（4）截至2018年12月31日兖矿集团直接和间接持有兖州煤业51.81%的股份，并且对于董事会和高层管理人员任命具有控制权；（5）兖矿集团向兖州煤业提供财务支持的记录。 山东省政府提供支持的能力获益于其具有国家战略重要性的省级地方政府地位。 但是，兖州煤业主要从事商业类业务，因而与承担重大公共政策职能的实体相比获政府支持的可能性较低，这在一定程度上抵消了上述因素的影响。 稳定的评级展望计入了穆迪的以下预期：（1）国内煤价不会大幅下跌；（2）公司在收购煤炭资产和非煤炭业务投资方面将采取审慎立场；（3）公司将维持资产负债表上较高的现金余额。 如果兖州煤业的信用指标进一步改善，并且母公司支持不会有不利变化，其评级可能获上调。 表明评级存在上调空间的信用指标包括调整后债务/EBITDA比率持续低于3.0倍，EBIT/利息覆盖率持续高于4.0-4.5倍。 另一方面，若兖州煤业的业务或财务状况大幅恶化，则其评级可能被下调。 表明评级存在下调压力的信用指标包括调整后债务/EBITDA比率高于5.0倍，和/或EBIT/利息覆盖率低于3.0倍。 若穆迪预计兖州煤业对其母公司的重要性降低、母公司信用质量大幅恶化或与山东省政府的联系减弱导致母公司支持水平下降，兖州煤业的评级也可能被下调。 上述评级所采用的评级方法为2018年4月发表的《采矿业》（Mining Industry）。 兖州煤业股份有限公司于1998年在上海和香港上市。截至2018年12月31日，兖矿集团有限公司持有该公司51.81%的股权，兖矿集团是山东省政府全资所有的国有企业。 截至2018年12月31日，兖州煤业在中国和澳大利亚拥有并运营多座煤矿，包括位于山东、山西和内蒙古以及澳大利亚昆士兰、新南威尔士和西澳大利亚的煤矿。 来源：穆迪投资者服务公司